交银国际维持百威亚太(01876)买入评级 目标价10.15港元 下半年中国市场或迎边际改善

交银国际研究报告显示，百威亚太(01876.HK)当前估值已充分反映短期业绩压力，基于2026年20倍市盈率维持10.15港元目标价，重申"买入"投资评级。分析师指出，尽管下调2025-2027年财务预测（收入下调6-7%，EBITDA下调9-13%，净利润下调11-18%），但公司股价已具备吸引力。

2025年上半年业绩显示，第二季度经营指标呈现环比改善态势：收入同比下滑3.9%（Q1下滑5.2%），EBITDA下降4.5%（Q1下降6.8%），销量降幅收窄至6.2%。值得注意的是，扣除非经常性损益后净利润同比下降14.1%，反映主营业务仍面临挑战。

展望后市，交银国际强调百威亚太在中国市场的渠道转型战略，特别是非即饮渠道的拓展将成为关键增长点。随着去年同期基数降低，预计2025年下半年中国区业绩将呈现边际改善趋势，这或将成为股价催化剂。