中金上调渣打集团(02888)目标价至158.8港元：非息收入强劲增长，维持跑赢大市评级

中金研究报告显示，渣打集团(02888.HK)2025年第二季度业绩表现亮眼，非利息收入增长强劲推动盈利超预期。基于此，中金将渣打集团2025/2026年净利润预测分别上调30.6%和21.2%，目标价调升至158.8港元，维持"跑赢大市"评级。

核心业绩亮点：

1. 2025Q2调整后营收达55亿美元，同比增长14.6%；归母净利润18亿美元，同比大增53.7%

2. 非利息收入同比增长33%至28亿美元，金融市场服务收入增长47.2%，财富管理业务增长20.1%

3. 上调2025年营收增速指引至5%-7%区间下限

业务表现分析：

渣打集团在亚洲市场的战略布局成效显著，特别是在香港、印度和中东地区的富裕客户群体中取得突破。虽然净利息收入受HIBOR下行影响环比下降3%，但通过结构性对冲策略保持稳定。

风险管理：

针对香港商业地产风险，渣打披露其敞口仅20亿美元，占整体风险敞口不足50bp，且96%资产运作正常，80%为有担保敞口，集中于优质开发商。

股东回报：

公司持续推进股票回购计划，已完成15亿美元回购并宣布新一轮13亿美元回购，维持2024-2026年至少80亿美元回购承诺。同时保持每股分红逐年提升的指引。

投资建议：

中金认为渣打当前估值具有吸引力，2025/2026年P/B分别为0.9x/0.8x，目标价对应11.8%上行空间。主要风险包括美元利率超预期下调和全球贸易环境变化。