恒生银行(00011)目标价遭美银证券下调至93.6港元 维持跑输大市评级

美银证券研报显示，基于1.12倍市账率估值，恒生银行(00011.HK)目标价从102港元大幅下调至93.6港元，降幅达8%。该行维持其"跑输大市"的投资评级，主要担忧其盈利压力及不良贷款风险。

财报数据显示，恒生银行上半年表现呈现两极分化：收入同比增长2.7%至210亿港元，拨备前利润增长3.9%至134亿港元，均超市场预期2-6%。但受拨备激增影响，净利润同比暴跌34.6%至63亿港元，大幅低于市场预期22%。关键财务指标中，ROE下滑4.5个百分点至7.9%，而CET1比率则提升3.6个百分点至21.3%，反映《巴塞尔协议三》实施带来的资本改善。

值得关注的是，恒生银行宣布启动30亿港元股票回购计划，预计半年内完成。美银证券同步下调其2025-2027年盈利预测10-18%，主要基于信贷成本上升预期（预计110-75基点），同时因HIBOR走低将股本成本预测下调50基点至8.5%。股息方面，上半年派息同比增8.3%至每股2.6港元，派息率大幅攀升30个百分点至78%。