2025年7月PMI数据解读：制造业景气回落至49.3%，非制造业保持扩张态势

一、7月制造业PMI深度分析 2025年7月，中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.3%，较6月下滑0.4个百分点，这是该指数连续第三个月处于荣枯线下方，显示制造业景气度持续承压。值得注意的是，不同规模企业呈现分化走势： 1. 企业规模差异明显 - 大型企业PMI 50.3%（下降0.9个百分点）仍处扩张区间 - 中型企业PMI 49.5%（上升0.9个百分点）接近临界值 - 小微企业PMI 46.4%（下降0.9个百分点）经营压力加大 2. 五大核心指数解读 (1) 生产指数50.5%（-0.5）保持扩张 (2) 新订单指数49.4%（-0.8）需求端疲软 (3) 原材料库存47.7%（-0.3）去库存持续 (4) 就业指数48.0%（+0.1）用工小幅改善 (5) 供应商配送50.3%（+0.1）物流效率提升 二、非制造业关键数据 7月非制造业商务活动指数50.1%（-0.4），其中： - 建筑业50.6%（-2.2）受极端天气影响明显 - 服务业持平于50.0%临界值 - 亮点行业：交通运输（60%+）、文体娱乐表现突出 - 房地产等行业持续低于荣枯线 三、专家观点 国家统计局高级统计师赵庆河指出： 1. 制造业受传统淡季叠加极端天气影响 2. 新动能产业（装备/高技术制造）保持扩张 3. 大宗商品价格上涨带动价格指数回升 4. 暑期效应支撑服务消费相关行业 四、投资建议 投资者应关注： 1. 高端制造产业链机会 2. 暑期消费旺季标的 3. 基建投资预期变化