宁德时代2025中报解析：净利率创新高，东吴证券重申买入评级目标价440元

东吴证券研报深度解读宁德时代(300750.SZ)2025年半年度业绩表现，报告显示这家全球动力电池龙头二季度净利率提升至17.5%，业绩超市场预期。本文将从产能布局、业务板块、财务指标等维度进行全面分析。 核心业绩亮点： 1. 盈利能力持续提升 2025H1实现营收1789亿元（同比+7%），归母净利润305亿元（同比+33%），其中Q2单季净利率达17.5%，环比提升1个百分点。毛利率25.6%的表现印证了公司的成本控制能力。 2. 产能优势显著 上半年电池产量310GWh（同比+47%），产能利用率维持90%高位。值得注意的是，在建产能达235GWh，预计年底总产能将接近900GWh，为后续市场份额争夺奠定基础。 3. 业务板块分析 - 动力电池：收入1316亿元（同比+17%），国内市占率42-45%，欧洲份额提升至43% - 储能电池：收入284亿元，海外市场占比提升至50%，有效对冲美国政策影响 - 创新业务：电池回收毛利率同比提升18pct至26%，矿山资源收入增长28% 4. 财务指标优化 Q2汇兑收益达15亿元，经营性现金流258亿元。研发投入持续加大，资本开支99亿元，同比增长46%。 投资建议： 东吴证券维持2025-2027年净利润预测661/802/966亿元，给予25倍PE估值，目标价440元，较当前股价有约25%上行空间。机构共识显示，近90天内18家机构中16家给予买入评级。 风险提示：需关注新能源车销量波动、锂价走势及行业竞争格局变化。