恒生银行(00011)评级分析：中金维持中性评级，目标价109.5港元

中金公司研究报告显示，恒生银行(00011.HK)在2025年上半年业绩表现呈现分化态势。报告指出，该行上半年营业收入同比增长3%，基本符合预期；但归母净利润同比大幅下滑35%，主要受香港商业地产减值损失计提影响。 关键财务指标显示： 1. 净息差持续收窄：1H25净息差降至1.99%，较去年同期2.29%明显下降 2. 信贷需求疲软：客户贷款同比下降5%，较去年末下降2% 3. 存款稳步增长：存款同比增长9%，较去年末增长3% 4. 非息收入亮眼：手续费收入同比增长23%，其他非息收入大增46% 值得关注的是，中金调整了盈利预测： - 上调2025/2026年营收预测2.4%/4.3% - 下调2025年净利润预测13.9% - 上调2026年净利润预测4.1% 投资亮点： • 维持每股2.6港元中期分红，同比增长8% • 计划开展30亿港元股份回购 • 核心一级资本充足率达21.3% 风险提示：香港商业地产风险、HIBOR持续低位运行可能对业绩造成压力。当前股价对应1.3倍市净率，中金维持109.5港元目标价和'中性'评级。