花旗维持恒生银行(00011)买入评级：中期信贷成本超预期 30亿港元回购计划引关注

花旗研究报告指出，恒生银行(00011)2025年上半年业绩虽受信贷成本上升影响，但依然维持其'买入'评级及135港元目标价。报告显示，恒生银行中期纯利63亿港元，同比下滑35%，主要受香港商业地产拨备大幅增加影响。

根据花旗分析，恒生银行上半年营运利润85亿港元，同比下降25%，低于市场预期14%。值得注意的是，非利息收入表现强劲，推动总收入同比增长3%。银行同时宣布每股1.3港元中期股息及30亿港元股票回购计划，这一举措预计将获得市场积极反响。

报告重点提示两大风险因素：一是净利息收入143亿港元，半年环比下降6%，主要受香港银行同业拆息(HIBOR)走低影响；二是信贷成本显著攀升，总拨备费用达49亿港元，同比激增224%，其中香港商业地产相关拨备占25亿港元。数据显示，银行不良贷款率升至6.7%，商业地产不良率更达20%。

花旗分析师认为，尽管短期面临信贷成本压力，但恒生银行的资本状况仍然稳健，股票回购计划将有效提振投资者信心。市场后续将密切关注香港商业地产市场走势对银行资产质量的影响。