东鹏饮料获群益证券增持评级：目标价335元，第二曲线电解质饮料增长213%

群益证券(香港)发布研究报告，首次覆盖东鹏饮料(605499)并给予增持评级，目标价定为335.0元。报告指出，公司第二曲线电解质饮料业务呈现爆发式增长，2025年上半年营收同比增长213.7%，成为推动业绩增长的新引擎。

核心业绩表现

2025年上半年，东鹏饮料实现营业收入107.4亿元，同比增长36.4%；归母净利润23.8亿元，同比增长37.2%。第二季度单季营收59亿元，同比增长34.1%。公司同时公布中期分红方案，每股派发现金股利2.5元。

业务亮点分析

1. 产品矩阵持续优化：
- 能量饮料：营收83.6亿元（+22%）
- 电解质饮料：营收14.9亿元（+213.7%）
- 其他饮料：营收8.8亿元（+65.2%）
公司针对不同消费场景推出380ml便携装和900ml大包装电解质饮料新品。

2. 渠道网络优势显著：
已建立覆盖全国的销售网络，拥有3200+经销商和420万+终端网点。区域表现：
- 华北地区营收增长73%
- 线上渠道增长53.8%
- 重要客户渠道增长44%

3. 盈利能力稳健：
上半年毛利率45.15%（+0.55pct），持续受益于成本优化。Q2加大冰柜投放力度促进终端销售，期间费用率同比上升1.2个百分点至16.66%。

投资建议

机构预测2025-2027年净利润分别为44.5亿/56亿/68亿元，对应EPS 8.56/10.77/13.08元。当前股价对应PE为34/27/22倍，维持增持评级。

风险提示：新品推广不及预期、销售费用增长过快、现制饮品竞争加剧。