西部矿业(601168)业绩分析：矿选冶优化成效显著，产能扩张周期开启

东兴证券发布的研究报告显示，西部矿业(601168.SH)通过矿选冶项目优化已进入新的业绩扩张期。2025年半年报数据显示，公司实现营收316.19亿元(+26.59%)，归母净利润18.69亿元(+15.35%)，基本每股收益0.78元(+15%)。 核心业务铜板块表现亮眼，25H1矿产铜产量9.18万吨(+7.65%)，西藏玉龙铜矿贡献主要增量。值得注意的是，玉龙铜矿三期工程获批后，公司铜年产能将提升20%至23万吨。同时，多金属产量全面增长，矿产锌(+18.61%)、铅(+24.63%)、钼(+31.10%)等产品均有显著提升。 冶炼端技改成效显现，铜冶炼产量大幅增长49.94%至18.22万吨。尽管毛利率略有下降(21.06%→19.98%)，但通过研发投入翻倍(5.93亿元，+99%)和费用优化(财务费用率1.39%→0.91%)，公司保持了稳定的盈利能力(ROE11.10%)。 机构预测2025-2027年归母净利润将达38.4亿/41.1亿/45.3亿元，当前PE仅10.86倍。随着多个改扩建项目陆续投产，包括双利矿业年底投产、有热铅锌矿60万吨/年产能释放，公司成长空间值得期待。