毛戈平获招商证券国际首评｜目标价102.4港元，护肤品业务或成新增长引擎

招商证券国际发布研究报告，首次对中国高端美妆品牌毛戈平（MGPIN）给予「增持」评级，并设定102.4港元目标价。该估值基于2026年38.5倍预期市盈率，若公司能成功效仿雅诗兰黛的国际化战略，通过并购区域性品牌建立泛亚洲高端市场地位，市盈率有望提升至50倍。

报告显示三大核心增长动力：

1. 业绩爆发式增长：预计2024-2027年营收将从39亿飙升至98亿元，年复合增长率达36%
2. 护肤品战略升级：该业务板块将以43.5%增速扩张，收入占比提升至42.8%
3. 全渠道协同发展：线下专柜每年新增40家至498家，单店坪效630万；线上销售占比将突破56.8%

分析师特别强调，毛戈平凭借「高端产品+沉浸式服务」构筑竞争壁垒，明星单品矩阵与数字化营销将共同推动ROI提升。当前估值未充分反映其跨区域扩张潜力，建议投资者重点关注其即将发布的夏季新品系列市场反馈。