徽酒风云：口子窖创始人3年套现10亿背后，区域名酒如何破局增长困境？

7月白酒行业淡季不淡，一则减持公告掀起徽酒板块波澜：口子窖（603589.SH）创始人刘安省拟减持1000万股，按当前股价估算套现约3.4亿元。这已是其退休后第三次大规模减持，累计套现金额突破10亿元大关。 与资本动作形成鲜明反差的是，这家曾稳坐"徽酒第二把交椅"的老牌酒企正面临增长危机。2022年，口子窖营收51.35亿元被迎驾贡酒（603198.SH）55.05亿元反超，徽酒格局正式进入"古井+迎驾"双雄时代。数据显示，2021-2024年间，口子窖营收增速从16.1%断崖式下滑至0.89%，净利润更出现负增长（-3.83%），远低于古井贡酒18%的年均增速。 ### 从辉煌到困局：兼香白酒股的十年沉浮 2015年上市时，口子窖以25.84亿元营收成为"兼香型白酒股"。其独创的"盘中盘"营销模式通过高端餐饮渠道培育核心消费者，2017年创下50亿元营收、17.27亿元净利润的历史峰值。但成也萧何败也萧何，依赖大经销商制的渠道体系逐渐暴露出三大致命伤： 1. 新品推广乏力：2021年推出的兼香518等次高端产品因经销商积极性不足，市场表现远逊预期 2. 全国化进程受阻：2024年省外收入占比仅15.66%，较2020年下降4.24个百分点 3. 数据反馈滞后：中档产品收入下滑10.35%，低端产品虽增长50.89%但拖累整体毛利率下降7.61% ### 改革阵痛中的自救之路 面对危机，口子窖2024年启动深度转型： - **产品战略**：推出兼8、兼7填补200元价格带，构建100-1000元全价位矩阵 - **渠道革命**：将大商改制为平台公司，省外平台贡献率达40% - **数字赋能**：建立终端动销实时监测系统 2025年Q1数据显示改革初见成效，营收、净利润增速（2.42%、3.59%）首次超越迎驾贡酒（-12.35%、-9.54%）。 ### 区域酒企生存启示录 口子窖的困境折射出区域酒企的共性挑战： 1. 全国化扩张与区域深耕的平衡难题 2. 传统渠道模式与数字化浪潮的冲突 3. 创始人退出引发的治理结构震荡（刘安省质押比例达49.7%） 专家指出，在行业CR5市占率突破40%的背景下，区域酒企必须完成从"资源驱动"到"价值驱动"的转型，口子窖能否借兼香品类优势实现弯道超车，将成为观察白酒行业分化的重要样本。