惠城环保2025中报深度解读：转型阵痛下混合废塑料项目能否力挽狂澜？

2025年半年报披露季来临，环保行业明星企业惠城环保（股票代码：XXX）交出了一份令人深思的成绩单。在7月成功试产全球20万吨/年混合废塑料深度催化裂解项目（CPDCC）的利好消息背后，财报数据却透露出企业转型期的严峻挑战。 核心财务指标呈现断崖式下跌： - 归母净利润仅502万元，同比下滑85.6% - 扣非净利润76万元，同比暴跌97.5% - 经营活动现金流-1.08亿元，较去年同期3453万元恶化超过400% 传统业务面临增长瓶颈： 1. 废催化剂处理业务进入"后增长"阶段 2. 高硫石油焦制氢灰渣处理项目受制于广东石化蒸汽价格下调 3. 单一客户依赖风险凸显，上半年毛利率下滑明显 战略转型的关键看点： ▶ 全球首创CPDCC技术三大优势： ✓ 年处理20万吨混合废塑料能力 ✓ 破解低值废塑料回收难题 ✓ 符合全球塑料污染治理趋势 ▶ 项目推进中的风险提示： • 技术产业化进程的不确定性 • 全国废塑料回收网络建设进度 • 资产负债率攀升至73.94%的财务压力 投资者需重点关注的转折信号： ★ 下半年产能爬坡曲线 ★ 废塑料处理产品毛利率表现 ★ 经营性现金流回正时间点 当前惠城环保正处于新旧动能转换的关键节点，这份中报既揭示了传统环保企业转型的阵痛，也展现了布局循环经济前沿技术的战略决心。未来12个月的项目运营数据，将成为判断企业能否突破困局的重要依据。