亦诺微医药赴港IPO：解析溶瘤免疫疗法先锋的研发价值与市场前景

在全球创新药板块持续升温的背景下，港交所迎来又一家特色生物医药企业。2025年7月，专注于溶瘤病毒疗法的亦诺微医药正式递交港股主板上市申请，由花旗与中金联合保荐，估值达38亿港元。这标志着继CG Oncology在纳斯达克创下22亿美元市值后，溶瘤免疫疗法领域再添资本新势力。

一、核心管线技术解析
亦诺微医药的核心产品MVR-T3011已进入II期临床阶段，该疗法采用独创的HSV-1载体平台，通过静脉给药攻克转移性肿瘤治疗难题。其创新性体现在三大技术亮点：
1. 全球系统静脉给药的HSV-1溶瘤病毒
2. 融合抗PD-(L)1抗体与IL-12的协同表达技术
3. 针对膀胱癌（占新发病例75%的NMIBC亚型）的精准治疗方案

二、商业化布局进展
尽管尚未实现产品上市，公司已构建多元收益渠道：
- 与上海医药达成11亿元+分成的战略合作
- 工程化外泌体产品MVR-EX103获INCI认证实现商业化突破
- 管线中包含7款候选药物，覆盖从临床前到II期的研发梯队

三、行业赛道价值评估
溶瘤免疫疗法正迎来二次发展机遇：
• 全球市场规模预计2028年达68亿美元（CAGR 25.3%）
• 国内13家企业2024年获得IND批件，产业加速迹象明显
• 临床优势：较传统疗法显著降低免疫相关不良事件(irAEs)

四、风险与机遇并存
财务数据显示：
✓ 2024年研发投入1.12亿元（占运营支出70.4%）
✓ 现金储备1.12亿元，上市融资需求迫切
✓ 核心产品预计2026年进入关键性临床

行业观察指出，虽然溶瘤病毒领域曾经历T-Vec商业化挫折，但随着CG0070等产品III期数据突破，技术成熟度已显著提升。亦诺微医药凭借静脉给药技术差异化和膀胱癌适应症选择，有望在港股创新药板块中获得估值溢价。