深度解析：安宁股份65亿高溢价收购停产矿产的战略考量与投资风险

中国资本市场近日迎来一笔引人注目的并购交易。钛矿龙头企业安宁股份(002778.SZ)于7月28日发布公告，拟以65.08亿元现金收购经质矿产及其关联企业全部股权。这笔涉及18倍溢价的交易背后，隐藏着怎样的商业逻辑？

根据披露的交易细节，此次收购采用分期付款方式，标的企业包含经质矿产、鸿鑫工贸及立宇矿业三家关联公司。值得注意的是，三家企业自2015年起就处于持续停产状态，财务数据显示其应收账款等资产已基本全额计提减值。会理法院于2023年裁定对三家企业进行合并重整，并指定北京市中伦律师事务所担任重整管理人。

交易定价依据显示，65.08亿元的交易对价主要参考了前次竞拍价格及协同效应估值。专业评估机构出具的《估值报告》显示，考虑协同效应后标的企业估值达68.88亿元，较账面净资产增值1831.95%，这一异常高的增值率引发市场广泛关注。

从企业控制权角度看，本次交易不会导致安宁股份实际控制人变更。公告显示，实控人罗阳勇通过直接和间接方式合计控制上市公司64.83%股权。值得关注的是，控股股东紫东投资近期还向上市公司提供了10亿元无息借款支持。

作为深耕钛矿产业近30年的专业企业，安宁股份此次收购被视为其完善产业链布局的重要举措。公司2020年上市以来已累计融资28.19亿元，此次收购将进一步提升其资源储备。中信建投证券作为本次交易的独立财务顾问，将为交易提供专业支持。

市场分析师指出，虽然标的公司目前处于停产状态，但其持有的矿产资源可能具有战略价值。不过，高溢价收购长期停产企业仍存在较大整合风险，投资者需持续关注后续复工复产进展。