美银证券评级：中石化上半年业绩解析与投资价值展望

美银证券研究报告深度解读中国石化（股票代码：00386.HK/600028.SH）上半年经营表现。报告显示，公司油气当量产量同比增长2%，完成全年产量目标的50%，但国内原油产量仅微增0.2%，低于1.3%的行业平均水平，这一表现可能影响公司税后净利润。

从业务板块来看：

• 勘探生产板块：基本符合预期，但国内原油产量增速落后行业
• 炼油业务：加工量同比下降5.3%（行业平均增长1.6%），主因炼油利润低迷、需求疲软及设备检修
• 销售领域：销量下滑3.4%，优于行业5.8%的降幅，市场份额有所提升
• 化工业务：乙烯产量同比大涨16.4%，远超10.9%的行业平均水平

美银维持对原油市场的中性判断，预计下半年油价维持在64美元/桶水平。报告特别指出，近期发改委出台的节能与碳排放监管新规可能为中石化带来长期利好，因公司已提前布局相关化工产能建设。综合考虑当前估值水平和预期股息回报，美银重申\