内蒙一机(600967)：中国主战坦克制造商 军贸订单爆发式增长

作为中国兵器工业集团旗下核心企业，内蒙古机械集团（股票代码：600967）是我国具备主战坦克全产业链研发制造能力的军工企业。公司已形成包括99式主战坦克、VT-4外贸型坦克、8×8轮式装甲车等在内的完整装备体系，产品性能达到国际先进水平。

2025年业绩前瞻：2024年公司实现营收97.92亿元，归母净利润5亿元。2025年季度营收27.31亿元（同比+19.6%），净利润1.86亿元（同比+11.03%），显现明显复苏态势。公司预计2025年关联销售额将达45.17亿元，同比增长64%。

核心竞争力分析： 1. 性优势：国内主战坦克研制基地 2. 技术壁垒：拥有轮履结合、车炮结合等核心技术 3. 产品矩阵：覆盖陆军装甲车辆全谱系 4. 军贸突破：VT系列坦克获多国采购

成长驱动因素： • 国内换装需求：第四代主战坦克研发推进 • 无人装备布局：军用智能化领域技术储备 • 军贸出口加速：VT-4/5坦克获巴基斯坦等订单 • 产能释放：2025年预计营收115亿元（同比+17%）

投资价值：西部证券预测2025-2027年净利润CAGR达34%，给予目标价22元（对应2025年50倍PE）。当前公司估值处于军工板块中游，考虑到装备换装周期及军贸潜力，维持"增持"评级。