航空业深度分析：供需格局优化下座收弹性释放 三大因素驱动航司利润增长

随着民航局近期连续出台政策整治行业恶性竞争，航空运输市场正迎来结构性变革。信达证券研报指出，在供给端收缩、需求端回暖的双重作用下，航司单位座公里收入（座收）有望显著提升，为行业利润带来弹性空间。

一、政策组合拳破解行业内卷困局

2025年6-7月间，民航局先后两次召开专题会议，宋志勇局长明确提出要构建民航统一大市场，重点整治"价格战"等内卷式竞争。数据显示，政策效果已初步显现：暑运期间（7.1-7.22）国内航线客座率达84.3%，同比提升1个百分点，但平均票价同比回落7.8%，显示市场竞争正逐步回归理性。

二、供需剪刀差持续扩大

供给端：受飞机交付延迟和发动机检修影响，2025上半年主要航司机队净增速普遍低于3%，其中国航仅增长0.4%。供应链问题导致旺季运力提升空间受限。

需求端：暑运前22天全国机场旅客吞吐量同比增长3%，执行航班69.1万架次。随着8月传统旺季来临，需求端仍有上升空间。

三、成本端持续改善

1. 航油成本：2025Q2航空煤油均价5385元/吨，同比降幅达17%，7月价格仍保持12.8%的同比下降

2. 汇率环境：人民币汇率保持稳定，7月23日中间价较2024年末仅微贬0.65%

3. 政策红利：航线优化和市场监管降低航司非必要运营成本

投资建议：建议关注具备航线网络优势的头部航司，以及成本控制出色的廉价航空公司。需警惕需求复苏不及预期、油价反弹等风险因素。