中邮证券：江海股份(002484)深度报告 - AI驱动超容需求爆发，首予买入评级

中邮证券分析师吴文吉发布《功耗激增引爆超级电容市场，江海股份AI赛道布局显优势》研究报告，首次覆盖国内电容龙头江海股份(002484)并给予买入评级。

核心竞争优势

1. 全产业链布局：公司已完成电极箔、真空镀膜、超级电容电极等关键材料技术突破，构建起全球最完整的电力电子电容器产业链。自主研发的高性能电极箔突破国外技术垄断，污水处理技术达行业领先水平。

2. 三大业务协同发展：
- 铝电解电容：新能源车/充电桩领域增长显著，固液混合电容车规认证突破
- 薄膜电容：完成DCLink/AC模组等高端产品布局，技术对标国际龙头
- 超级电容：发电调频项目放量，AI服务器功率补偿方案获头部客户验证

3. 产学研战略联盟：
• 联合日本ELNA开发车载电容
• 与KEMET合作新能源汽车电容模组
• 联合中科院等机构共建创新中心，N型高分子材料研发取得突破

成长性分析
预计2025-2027年：
• 营收CAGR达16.5%（57.6→78.2亿）
• 净利润CAGR达19.2%（8.3→11.8亿）
AI数据中心+新能源车双轮驱动，超级电容业务有望实现50%+增长

风险提示
技术迭代风险/产能爬坡不及预期/汇率波动/行业竞争加剧

（数据来源：近90天8家机构一致看涨，目标价22.53元）