聚灿光电2025中报解读：业绩增长背后的财务隐忧与投资机会

聚灿光电(300708)披露的2025年中期财报显示，公司实现营业总收入15.94亿元，同比增长19.51%；归母净利润1.17亿元，同比增长3.43%。值得关注的是，公司第二季度净利润出现14.54%的下滑，同时应收账款规模持续扩大，达到归母净利润的257.32%。

从财务指标来看，公司毛利率为13.76%（同比下降5.78%），净利率7.34%（同比下降13.45%）。费用端呈现明显上升趋势，三费合计1336.91万元，占营收比例同比激增1397.76%。不过每股经营性现金流0.58元，同比增长62.06%，显示公司现金流状况有所改善。

分析师指出，聚灿光电的财务表现呈现以下特征：

• ROIC为4.32%，资本回报率处于行业中游
• 现金资产较为充裕，但应收账款风险需警惕
• 上市8年累计分红融资比仅0.15，回报投资者力度较弱

基金持仓方面，广发中证2000ETF是聚灿光电的主要持有者，该基金近一年收益率达65.09%。公司表示，LED业务继续保持满产满销状态，产品结构持续优化。

投资建议：虽然聚灿光电营收保持增长，但净利率下滑、应收账款高企等问题值得投资者关注。建议密切跟踪公司现金流状况和产品结构调整进度。