金山软件(03888.HK)股价重挫逾3% 大摩下调评级至「与大市同步」 中金预测Q2收入同比下滑7.5%

7月X日，港股科技板块出现明显调整，金山软件(03888.HK)股价盘中跌幅超过3%。截至发稿，该股报33.7港元，跌幅达3.44%，成交金额3.35亿港元，成为当日港股通标的中的领跌个股之一。

摩根士丹利研报显示，该行将金山软件投资评级从「增持」下调至「与大市同步」，主要基于两点考量：，旗下重磅新游《解限机》(Mecha Break)首测数据不及市场预期；第二，办公软件业务AI商业化进程受阻。基于此，大摩将目标价从45港元调降至41港元，并大幅下调2025-2027年游戏收入预测11%-13%，每股盈利预测降幅达25%-30%。

中金公司同日发布的研究报告则指出，预计金山软件2025年第二季度营收将同比下降7.5%至22.9亿元，经营利润约4亿元，经营利润率维持在17.5%水平。考虑到新游戏表现的不确定性，中金同步下调2025-2026年营收预测2.4%-3.1%。值得注意的是，尽管收入预期调降，但分析师维持2025年归母净利润预测不变，显示公司在成本管控方面或存亮点。

市场分析人士指出，金山软件当前面临游戏业务青黄不接的困境，在《剑网3》等老产品进入生命周期后期的同时，新作又未能及时接棒。叠加办公软件业务转型期的阵痛，短期股价或继续承压。不过长期来看，公司在国产办公软件领域的龙头地位以及游戏IP储备仍具价值。