悦康药业困境突围：核心产品价格腰斩、业绩三连跌、家族治理危机如何破解？

作为科创板上市的医药企业（股票代码：688658.SH），悦康药业正面临前所未有的发展危机。这家曾凭借银杏叶提取物注射液'悦康通'在心脑血管药物市场独占鳌头的药企，如今深陷多重经营困局。 核心产品'悦康通'的价格体系崩塌成为导火索。2023年该产品创下26.4亿元销售额，贡献公司58%营收，毛利率高达92.45%。但2024年底国家医保局整顿'一药双价'乱象后，其挂网价格从24.1元/支腰斩至11.2元/支，直接导致Q4单季亏损8601万元。2024年全年财报显示，营收37.81亿元（同比降9.9%），净利润1.24亿元（同比降33.05%），连续三年业绩下滑。 更深层危机在于销售模式隐患。2021-2024年销售费用均超12亿元，其中97%为市场推广费，远高于行业均值。其'推广+配送'双经销商体系被质疑存在灰色利益链，2025年5月更收到上交所关于推广费用合规性的问询函。 创新转型同样步履维艰。虽布局21个在研项目，但截至2024年仅1款1类新药获批。3.74亿元的研发投入（占营收9.9%）明显低于恒瑞医药等头部药企15%的水平。 家族治理问题雪上加霜。创始人于伟仕家族持股超54%，但2025年7月5.88%股权被司法拍卖，溢价69%成交暴露控制权风险。第三代接班人能力尚未获市场认可，战略连续性存疑。 多重压力下，公司股价较2024年高点暴跌40%。要扭转颓势，悦康药业亟需在合规经营、创新研发和现代企业治理三个维度实现突破。