瑞银大幅上调老铺黄金目标价至980港元，2025-2027年盈利预测增长超预期

瑞银研究报告显示，老铺黄金即将公布的2023年上半年业绩表现亮眼。报告预测该公司上半年收入将达到129亿元，净利润23亿元，经调整净利润24亿元，三项核心指标同比增幅分别高达265%、285%和296%。

分析师指出，虽然上半年业绩表现出色，但市场对老铺黄金全年55亿元净利润的预期可能过于乐观。值得注意的是，如果下半年国际金价上涨趋势放缓或停滞，公司盈利将面临显著下行风险。

瑞银特别分析了老铺黄金的库存管理情况：公司当前库存周转周期为3个月。由于1-4月期间金价累计上涨34%，而公司仅在2月上调产品价格10%，预计第二季度纯金产品毛利率将较季度有所下滑。为应对这一挑战，分析师预计下半年老铺黄金可能采取更激进的价格策略，包括上调经典产品价格和推出更多高溢价新品。

在扩张计划方面，瑞银预测老铺黄金2023年将新开9家门店，其中上半年4家，下半年5家。这些新店定位高端，预计单店产能可达普通门店的2-4倍。配合开业促销活动，新门店将为公司业绩提供额外增长动力。

基于上述分析，瑞银将老铺黄金目标价从900港元上调至980港元，同时将2025-2027年每股盈利预测上调25%-35%。不过，报告仍维持"中性"评级，提醒投资者需关注金价波动带来的风险。