瑞银评级：思摩尔国际目标价上调至14港元 维持沽售建议 | 电子烟行业动态分析

瑞银集团研究报告显示，电子烟龙头企业思摩尔国际(06969.HK)2025-2027年盈利预测出现显著调整。根据报告数据，该公司2025年盈利预期下调21%，2026年微增1%，2027年则有21%的预期涨幅。这一调整主要基于两大因素：一是ODM（原始设计制造）和加热不燃烧(HNB)业务带来的收入增长，二是行业竞争白热化导致的销售及管理费用攀升。

尽管目标价从10.7港元调升至14港元，瑞银仍维持"沽售"评级。分析师指出，当前股价已充分反映公司在雾化电子烟(Vapes)和加热不燃烧产品线的增长潜力，估值处于相对高位。

财报数据显示，思摩尔上半年营收同比增长18%，这主要得益于美国关税政策实施前，电子烟产品出货量的提前增长。然而公司预计下半年净利润将出现21%-35%的同比下滑，主要源于第四季度股权激励计划及特别股息(SD)相关的高额支出。

电子烟行业观察人士指出，随着全球监管政策趋严，思摩尔正面临转型关键期。其ODM业务虽然保持增长，但来自竞争对手的压力与日俱增，这将成为影响未来盈利能力的重要变数。