瑞银评级：思摩尔国际目标价上调至14港元但维持沽售建议 | 电子烟行业深度分析

瑞银集团(UBS)发布研究报告，对思摩尔国际(06969.HK)未来三年盈利预测作出重大调整。根据报告显示，2025年盈利预测下调21%，2026年微增1%，2027年则大幅上调21%。这一调整主要基于以下关键因素： 1. ODM（原始设计制造）业务和加热不燃烧烟草(HNB)产品线的收入增长预期提升 2. 电子烟行业竞争白热化导致销售费用及管理费用持续攀升 尽管目标价从10.7港元调升至14港元，瑞银仍维持"沽售"评级。分析师认为当前股价已充分反映公司在雾化设备(Vapes)和HNB领域的发展潜力，估值处于较高水平。 根据思摩尔国际披露的半年报初步数据，上半年营收实现18%的同比增长。瑞银分析指出，这一增长主要得益于： - 美国市场在加征关税前的提前备货潮 - 全球电子烟市场逐步复苏 不过公司预计下半年净利润将出现21%-35%的下滑，主要源于： • 第四季度股权激励计划带来的高额费用 • 特殊项目(SD)支出增加 本报告内容由专业财经机构提供，仅供参考不构成投资建议。投资者需密切关注电子烟行业政策变化及市场竞争格局演变。