浙商证券深度解析：RWA资产代币化如何重塑全球金融市场格局与美元信用体系

浙商证券研究报告指出，真实资产代币化(RWA)正在构建区块链上的新型金融生态，这一趋势可能引发美元信用体系的结构性变化。作为连接传统金融与数字金融的桥梁，RWA通过将实体资产转化为链上代币，正在创造全新的资本流动模式。

RWA的本质与分类

RWA(Real-World Assets)是指将房地产、证券、艺术品等实体资产的所有权通过代币形式在区块链上表征。与稳定币锚定法币不同，RWA直接对应实体资产价值，可分为三大类：

• 有形资产：房地产、大宗商品等
• 金融资产：国债、股票、信贷产品
• 无形资产：知识产权、数字内容等

市场现状与潜力

截至2025年7月，全球RWA市场规模已达257亿美元，其中金融资产占比超90%。典型案例包括：

• 贝莱德28亿美元国债上链项目
• Paxos 9亿美元黄金代币化
• Figure住房抵押贷款项目规模达111亿美元

尽管当前以国债和信贷产品为主，但RWA在非标资产融资领域展现出巨大潜力。

金融体系结构性影响

RWA与稳定币、DeFi共同构建了区块链金融闭环，可能从三个维度重塑金融格局：

1. 加速传统金融资产向链上迁移
2. 创造全球化融资新渠道
3. 推动美元信用体系扩张

监管挑战与发展前景

RWA的跨国界特性带来监管协调难题，目前美国凭借宽松的资本管制占据先发优势。随着技术成熟，RWA可能成为连接实体经济和数字金融的关键基础设施，但中美监管差异等风险因素仍需警惕。