康弘药业(002773)深度分析：眼科龙头创新升级，基因治疗与ADC双轮驱动

华源证券研究报告显示，康弘药业(002773)作为国内眼科治疗领域领军企业，凭借核心产品康柏西普的持续放量以及创新管线的突破性进展，正迎来全新的发展机遇。本报告将深度解析公司的投资价值与未来发展潜力。

核心优势与投资亮点

1. 眼科龙头地位稳固
康柏西普作为公司核心产品，自2014年上市以来保持稳健增长，2024年销售额突破23亿元，在国内抗VEGF药物市场份额达44.4%，稳居行业。随着中国眼底病患者超2000万的庞大市场需求及治疗渗透率的提升，该产品有望持续贡献稳定现金流。

2. 创新研发成果显现
公司已构建四大研发平台：
- 大分子研究院
- 小分子研究院
- 基因治疗(弘基生物)
- 合成生物学(弘合生物)
2020-2024年研发投入累计近35亿元，创新管线已进入收获期。特别是在基因治疗领域，KH631和KH658两款产品中美双报，研发进度国内领先。

3. 突破性技术布局
- 基因治疗：有望解决传统治疗依从性问题，实现单次给药长期获益
- 双载荷ADC：靶向TROP2的创新药物KH815已在中澳获批临床
- 合成生物学：KH617针对晚期实体瘤进入临床I期

市场前景与估值分析

根据华源证券预测：
- 2025-2027年归母净利润：13.8/15.8/17.8亿元
- 对应PE：25/22/19倍
考虑到公司在创新药研发和国际化的突破性进展，首次覆盖给予\