宏华数科（688789）获东吴证券买入评级：数码印花龙头迎行业红利，设备+墨水双轮驱动增长

东吴证券研报首次覆盖宏华数科（688789），给予"买入"评级。报告指出，在消费结构转型背景下，数码印花行业正迎来爆发式增长机遇。

核心投资亮点：

1. 全产业链布局优势明显：宏华数科构建了涵盖设备制造、墨水生产、智能系统的完整产业链，2024年营收17.9亿元（+42%），毛利率保持45%的高位。海外市场拓展成效显著，2017-2024年海外收入CAGR达42%。
2. 行业渗透率快速提升：受益于"小单快反"生产模式兴起和环保政策推动，中国数码印花占比从2015年2%跃升至2023年18%，预计将持续增长。墨水市场随设备保有量同步扩张，公司通过绑定设备销售掌握定价权。
3. 技术壁垒深厚：与京瓷深度合作强化喷头技术优势，通过收购天津晶丽完善墨水产业链。近年先后并购德国TEXPA和山东盈科杰，布局缝纫自动化和书刊印刷新赛道。

业绩预测：预计2025-2027年净利润5.4/6.9/8.7亿元，对应PE23/18/14倍。90天内10家机构给出评级，8家"买入"，2家"增持"，目标均价77.52元。

风险提示：行业渗透不及预期、核心部件进口依赖、竞争加剧等风险需关注。