美图公司获美银证券强力推荐：AI驱动+订阅转型，目标价13.5港元

国际投行美国银行证券（BofA Securities）发布深度研究报告，首次将美图公司（01357.HK）纳入研究范围，并给予"买入"评级，设定12个月目标价13.5港元。分析师预测，受益于AI技术赋能及商业模式升级，2024-2027年间美图调整后净利润复合年增长率（CAGR）有望达到42%。

报告重点指出，美图正通过AI技术构建商业"飞轮效应"：一方面AI功能提升产品体验带动付费用户增长，另一方面用户数据反哺AI模型优化。目前美图全球付费转化率呈现持续上升趋势，预计到2027年，订阅收入占比将提升至总营收的80%，显著改善业务稳定性。

值得关注的是，美图旗下生产力工具业务正在加速成长，包括美图秀秀Mac版、美图设计室等B端产品。美银预测该业务线收入将以58%的年均增速增长，2027年规模将达8.25亿元人民币，贡献总收入的14%。这种多元化的收入结构将有效降低单一业务风险。

分析师特别强调，订阅模式转型将带来三大核心优势：1）毛利率提升空间扩大；2）客户生命周期价值（LTV）提高；3）获客成本（CAC）持续优化。在运营杠杆效应作用下，美图盈利能力有望进入持续上升通道。