菲利华(300395)获中银证券买入评级：石英纤维领跑算力革命，半导体国产替代先锋

中银国际证券研报首次覆盖菲利华(300395)，给予“买入”评级。报告指出，公司核心产品石英纤维电子布有望成为下一代M9 PCB基板关键材料，在算力基建浪潮中占据战略高地。

三大核心成长动能

1. 算力基建核心材料供应商
随着英伟达Rubin GPU采用台积电N3P制程，PCB材料将升级至M9标准。菲利华自主研发的石英纤维介电损耗仅0.0001-0.0002，性能远超传统玻纤。子公司中益科技已实现第二代超低损耗电子布量产，直接对标日本信越化学。

2. 半导体设备国产化标杆
公司半导体石英制品通过AMAT、Lam等国际大厂认证，在国内率先突破光刻机用合成石英技术。子公司济南光微正建设国内光掩膜板精密加工产线，填补产业链空白。

3. 航空航天隐形冠军
作为军工领域石英纤维主导供应商，产品广泛应用于雷达罩、隐身材料等国防关键领域。

业绩预测与估值

预计2025-2027年EPS分别为1.16/1.65/2.45元，对应PE为52.2/36.7/24.8倍。90天内13家机构给予评级，目标均价54.73元。

投资风险提示

• 新技术研发不及预期
• 半导体国产化进度延迟
• 光伏行业周期性波动