上海莱士(002252)调研报告：产能布局、浆站开拓与创新研发进展深度解读

2025年7月17日，中信建投证券分析师汤然对上海莱士(002252)进行专项调研，就公司发展战略、生产基地布局、血浆资源获取等核心问题展开深入交流。本次调研重点披露了公司在血液制品行业的动态和未来规划。

一、全国生产基地布局与产能规划

上海莱士当前已建成覆盖全国的六大生产基地网络，分别位于上海、合肥、衡阳、郑州、温州和南宁等战略要地。其中上海、合肥、衡阳三大核心基地承担主要产能。公司正在推进上海生产基地扩建项目，设计年投浆量将达1500吨以上，以满足未来市场需求增长。

二、血浆资源获取与浆站管理

通过收购南岳生物等战略举措，公司浆站数量已增至53家，覆盖广西、湖南等11个省级行政区。在浆站开发方面实施'存量挖潜+增量突破'双轨策略：一方面强化现有浆站精细化管理，另一方面积极开拓新浆站资源，重点布局广西、湖南等血浆资源富集区域。

三、产品市场动态与价格策略

受医保政策调整影响，人血白蛋白等血液制品销售短期承压，但长期来看，随着新适应症的开发，市场需求仍具增长潜力。公司将密切关注政策变化与供需关系，实施动态价格管理机制。

四、创新研发与国际合作

公司坚持'拓浆'与'脱浆'并重发展战略，重点推进SR604注射液Ⅱb期临床试验。在国际合作方面，与基立福、海盈康达成新的战略合作协议，将在生产技术、知识产权、产品经销等领域展开深度协作。

财务数据显示，2025年一季度公司实现营收20.06亿元，毛利率保持38.75%的行业较好水平。近期机构评级显示，4家研究机构给予买入评级，目标均价8.1元。