兖煤澳大利亚(03668)2025Q2业绩解读：权益商品煤产量940万吨 全年产量有望突破3900万吨

兖煤澳大利亚(03668.HK)公布的2025年第二季度运营数据显示，公司煤炭产量保持稳健增长。根据财报披露，本季度原煤总产量达1700万吨，较上季度增长12%，同比去年大幅提升23%。在商品煤方面，产量达到1230万吨，其中权益商品煤产量为940万吨，虽环比微降1%，但同比仍保持15%的可观增幅。

值得关注的是，本季度权益销量810万吨与产量存在130万吨差额。公司解释称，季度末受极端天气影响，主要煤炭出口港口被迫临时关闭，导致部分原定Q2发运的煤炭延迟至第三季度。尽管Q3初期港口运营仍受天气干扰，但管理层表示将全力确保延迟货量在本季度完成交付。

价格方面，Q2整体煤炭销售均价为142澳元/吨。细分来看，动力煤售价环比下降11%，冶金煤售价环比回落10%，价格波动与行业指数走势基本吻合。

2025全年运营展望：

• 产量目标：权益商品煤3500-3900万吨（上半年已超中值，全年或达上限）
• 成本控制：现金运营成本89-97澳元/吨（中期报告预计居中）
• 资本开支：权益投资7.5-9亿澳元（按计划推进中）

分析师指出，尽管短期面临天气因素干扰，但兖煤澳大利亚通过优化生产调度和物流管理，有望实现全年产量指引的上限值。公司在澳煤企中的成本优势持续凸显，叠加下半年传统需求旺季来临，业绩弹性值得期待。