研报掘金丨华福证券：维持天味食品“买入”评级，内生外延依然具备较高发展势能

华福证券研报指出，天味食品上半年归母净利润1.90亿元，同比-23.01%；25Q2公司归母净利润1.15亿元，同比+62.72%。Q2经营业绩反弹，逐步恢复盈利能力。成本优化、费用改善驱动公司盈利能力显著提升。分渠道看，25Q2线下/线上分别实现收入5.39/2.04亿元，同比+9.54/+66.69%，加点滋味并表为公司线上C端渠道贡献增长动能。分地区看，25Q2东部/南部/西部/北部/中部分别同比+52.08%/+22.12%/+24.47%/+8.17%/-8.61%。25Q2公司经销商净增加136家。控股子公司均实现稳步发展，食萃/加点滋味分别实现营业收入1.38/1.33亿元。基于25H1业绩，下调公司盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为6.33/7.17/8.10亿元(前值为7.22/8.11/9.07亿元)，分别同比+1%/+13%/+13%。考虑到公司作为复调龙头，内生外延依然具备较高发展势能，维持“买入”评级。

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华福证券研报指出，天味食品上半年归母净利润1.90亿元，同比-23.01%；25Q2公司归母净利润1.15亿元，同比+62.72%。Q2经营业绩反弹，逐步恢复盈利能力。成本优化、费用改善驱动公司盈利能力显著提升。分渠道看，25Q2线下/线上分别实现收入5.39/2.04亿元，同比+9.54/+66.69%，加点滋味并表为公司线上C端渠道贡献增长动能。分地区看，25Q2东部/南部/西部/北部/中部分别同比+52.08%/+22.12%/+24.47%/+8.17%/-8.61%。25Q2公司经销商净增加136家。控股子公司均实现稳步发展，食萃/加点滋味分别实现营业收入1.38/1.33亿元。基于25H1业绩，下调公司盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为6.33/7.17/8.10亿元(前值为7.22/8.11/9.07亿元)，分别同比+1%/+13%/+13%。考虑到公司作为复调龙头，内生外延依然具备较高发展势能，维持“买入”评级。

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