亚朵酒店：争议中扩张？二季度ADR同比降1.8%、三大指标全线下滑，靠零售撑起38%营收仍冲击2000家店

在酒店行业整体面临挑战的当下，亚朵集团二季度呈现出房价下滑、核心经营指标走低，但零售业务增长、门店加速扩张的复杂态势。
　　营收净利双增背后：RevPAR等三大核心指标同比全降
　　8月26日晚间，亚朵集团(NASDAQ:ATAT)发布的二季度财报显示，期内实现营收24.69亿元，同比增长37.4%；归属于股东的净利润4.24亿元，同比增长39.5%。结合此前一季度数据，上半年亚朵实现营收43.75亿元，同比增长34.0%，归母净利6.67亿元，同比增长18.9%。不过，在营收与利润增长的背后，亚朵的酒店核心经营指标却表现不佳。
　　二季度，亚朵的RevPAR(每间可售客房收入)、ADR(日均房价)、OCC(入住率)全面下跌。其中为343元，同比下降4.3%；ADR为433元，同比下降1.8%，而2023年第二季度和2024年第二季度，其分别为475元和441元，呈持续下滑趋势；本季度入住率同比下降2个百分点至76.4%，未及去年同期水平。同时，二季度亚朵同店(运营超18个月的成熟酒店)RevPAR、ADR和分别为351元、437元和77.2%，同比均录得下滑。
　　亚朵管理层在业绩会上表示，上半年国内出行市场处于震荡调整阶段，尽管暑假有休闲游带动，但整体需求未恢复至去年同期水平，预计三季度压力较二季度有所缓解、同比降幅缩窄。
　　零售业务贡献38%营收：增速回落但仍上调全年指引
　　在酒店业务承压的情况下，零售业务成为亚朵营收增长的重要支撑。2025年二季度，亚朵零售业务实现收入9.65亿元，同比增长79.8%，该业务占公司整体收入的比例从去年同期的29%上升到38%，近四成的营收由零售业务贡献。
　　亚朵方面解释，零售业务增长得益于品牌认可度提升、产品创新成效显著及品类拓展，8月其还推出了明星产品深睡枕系列迭代产品“深睡枕pro3.0”。不过，今年以来亚朵零售业务营收增速已从过去的数倍增长回落，一、二季度增速分别为66.5%、79.8%。且行业竞争加剧，3月酒店龙头华住集团也入局睡眠零售业务，上线华住会M3记忆枕，定价与亚朵记忆枕接近。 　　在酒店行业整体面临挑战的当下，亚朵集团二季度呈现出房价下滑、核心经营指标走低，但零售业务增长、门店加速扩张的复杂态势。
　　营收净利双增背后：RevPAR等三大核心指标同比全降
　　8月26日晚间，亚朵集团(NASDAQ:ATAT)发布的二季度财报显示，期内实现营收24.69亿元，同比增长37.4%；归属于股东的净利润4.24亿元，同比增长39.5%。结合此前一季度数据，上半年亚朵实现营收43.75亿元，同比增长34.0%，归母净利6.67亿元，同比增长18.9%。不过，在营收与利润增长的背后，亚朵的酒店核心经营指标却表现不佳。
　　二季度，亚朵的RevPAR(每间可售客房收入)、ADR(日均房价)、OCC(入住率)全面下跌。其中为343元，同比下降4.3%；ADR为433元，同比下降1.8%，而2023年第二季度和2024年第二季度，其分别为475元和441元，呈持续下滑趋势；本季度入住率同比下降2个百分点至76.4%，未及去年同期水平。同时，二季度亚朵同店(运营超18个月的成熟酒店)RevPAR、ADR和分别为351元、437元和77.2%，同比均录得下滑。
　　亚朵管理层在业绩会上表示，上半年国内出行市场处于震荡调整阶段，尽管暑假有休闲游带动，但整体需求未恢复至去年同期水平，预计三季度压力较二季度有所缓解、同比降幅缩窄。
　　零售业务贡献38%营收：增速回落但仍上调全年指引
　　在酒店业务承压的情况下，零售业务成为亚朵营收增长的重要支撑。2025年二季度，亚朵零售业务实现收入9.65亿元，同比增长79.8%，该业务占公司整体收入的比例从去年同期的29%上升到38%，近四成的营收由零售业务贡献。
　　亚朵方面解释，零售业务增长得益于品牌认可度提升、产品创新成效显著及品类拓展，8月其还推出了明星产品深睡枕系列迭代产品“深睡枕pro3.0”。不过，今年以来亚朵零售业务营收增速已从过去的数倍增长回落，一、二季度增速分别为66.5%、79.8%。且行业竞争加剧，3月酒店龙头华住集团也入局睡眠零售业务，上线华住会M3记忆枕，定价与亚朵记忆枕接近。
　　对此，亚朵管理层表示会持续夯实基础能力，提升供应链水平，加强研发创新和品质管控，并将零售业务全年收入增速指引上调至同比增长60%。但零售业务的推广也推高了营销费用，二季度亚朵销售及营销费用为3.93亿元，同比增长74.6%，占营收比例为15.9%，较去年同期的12.5%持续上升。
　　剑指年底2000家店：在营1824家，待开发酒店816家
　　除了发力零售业务，亚朵还在加速门店扩张。截至6月30日，亚朵在营酒店共计1824家，客房总数达204784间，较去年同期分别增长29.2%和26.7%，待开发的委托管理酒店数量为816家。亚朵管理层称有信心达成全年500家店的开业指引，实现年底2000家店的规模目标。从扩张速度来看，亚朵从店到2023年千店用了10年，而从1000家到2000家或仅需一年半。
　　亚朵的扩张不仅体现在核心品牌“亚朵酒店”上，子品牌也在加速布局。“轻居”品牌核心客群为年轻商旅人群，目前在营酒店表现领先于集团大盘，亚朵将其作为战略重点，计划推动其达成千店目标。今年5月，亚朵高端生活方式品牌“萨和”酒店旗舰店在深圳开业，首月综合超800元，OTA平台上该酒店基础房型房价1100-1200元左右，部分套房超1900元，且多个位于广州、上海、深圳核心城市的储备门店将陆续开出，有望提振集团等指标。
　　二次上市传闻与轻资产模式：98.7%门店为加盟，上半年关停34家
　　值得注意的是，8月初有市场消息称亚朵正考虑在香港进行二次上市，募资金额可能达数亿美元，若顺利上市或将为其扩张增加资本支持。业绩会上，亚朵管理层还上调全年净营收增速至30%，此前一季度已将年初25%的增长目标上调至25%-30%。
　　亚朵的快速扩张与其轻资产运营模式密切相关，其主要经营模式为加盟和特许，截至二季度，1824家在营酒店中自营仅24家，加盟比例高达98.7%。为赋能合伙人经营，亚朵今年推出了下调部分运营及工程物资价格、升级用品等举措，3月还启动合伙人让利计划，将部分高频客用品类物资降价10%。
　　但高度依赖加盟也带来了品控问题，上半年亚朵陷入“医院枕套”“床品导致过敏”等卫生事件。对此，亚朵管理层表示将终止与不符合标准门店的合作，上半年已完成34家门店关停，预计全年关店70-80家，未来也将保持一定主动优化关停率，2024年其关店数量为62家。
　　(提醒：内容来自：亚朵财报、时代财经、公开新闻报道。文中观点仅供参考，不作为投资建议。)
　　尾声：
　　“亚朵在零售业务与门店扩张上的发力，为其带来了营收增长，但核心酒店指标下滑与加盟管理等问题仍需正视，如何平衡发展节奏值得关注。” 加载全文