惠科股份二次IPO冲刺大A遇抽检：研发费用率3.5% 不及同行，331亿借款与68.78%负债率下拟募85亿引关注

引言：
　　“作为全球半导体显示领域的领先企业，惠科股份二次冲击IPO却被抽中现场检查，其研发投入、债务状况等数据引发市场关注。”
　　二次闯关IPO遇现场检查，募资规模较前次缩减
　　惠科股份有限公司(以下简称“惠科股份”)作为显示面板行业的头部企业，在全球半导体显示领域占据领先地位。然而，其二次闯关的进程因被抽中现场检查而增添了变数。
　　2022年6月，深交所受理了惠科股份的创业板首发申请，拟募资95亿元，完成首轮审核问询回复后，2023年8月公司主动撤回申请文件。2025年6月末，其主板首发申请获深交所受理，保荐机构仍为中金公司，拟募资规模降至85亿元，将分别投入长沙新型研发升级等项目及补充流动资金、偿还银行贷款。但在申请获受理三天后，即7月3日，中国证券业协会公告显示，惠科股份被抽中2025年第二批首发企业现场检查。
　　业绩波动明显，首年亏损受行业环境影响
　　从经营业绩来看，冲刺创业板期间，2019年至2022年上半年，惠科股份营业收入分别为105.77亿元、184.64亿元、357.09亿元、133.14亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-12.77亿元、4.15亿元、54.06亿元、2.5亿元，扣非净利润分别为-15.48亿元、1.19亿元、49.86亿元、-14亿元。而本次披露的招股书显示，2022年至2024年，公司营业收入分别为271.34亿元、357.97亿元、403.1亿元，净利润分别为-14.28亿元、25.66亿元、33.39亿元，扣非净利润分别为-33.4亿元、14.33亿元、25.89亿元。
　　对于申报创业板首年的亏损，公司解释为受外部偶发性特定事件、显示面板厂商降价去库存、行业下游需求疲软等因素影响，行业内企业经营业绩普遍出现大幅下降或亏损。
　　研发投入连续两年下滑，费用率低于同行平均 　　引言：
　　“作为全球半导体显示领域的领先企业，惠科股份二次冲击IPO却被抽中现场检查，其研发投入、债务状况等数据引发市场关注。”
　　二次闯关IPO遇现场检查，募资规模较前次缩减
　　惠科股份有限公司(以下简称“惠科股份”)作为显示面板行业的头部企业，在全球半导体显示领域占据领先地位。然而，其二次闯关的进程因被抽中现场检查而增添了变数。
　　2022年6月，深交所受理了惠科股份的创业板首发申请，拟募资95亿元，完成首轮审核问询回复后，2023年8月公司主动撤回申请文件。2025年6月末，其主板首发申请获深交所受理，保荐机构仍为中金公司，拟募资规模降至85亿元，将分别投入长沙新型研发升级等项目及补充流动资金、偿还银行贷款。但在申请获受理三天后，即7月3日，中国证券业协会公告显示，惠科股份被抽中2025年第二批首发企业现场检查。
　　业绩波动明显，首年亏损受行业环境影响
　　从经营业绩来看，冲刺创业板期间，2019年至2022年上半年，惠科股份营业收入分别为105.77亿元、184.64亿元、357.09亿元、133.14亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-12.77亿元、4.15亿元、54.06亿元、2.5亿元，扣非净利润分别为-15.48亿元、1.19亿元、49.86亿元、-14亿元。而本次披露的招股书显示，2022年至2024年，公司营业收入分别为271.34亿元、357.97亿元、403.1亿元，净利润分别为-14.28亿元、25.66亿元、33.39亿元，扣非净利润分别为-33.4亿元、14.33亿元、25.89亿元。
　　对于申报创业板首年的亏损，公司解释为受外部偶发性特定事件、显示面板厂商降价去库存、行业下游需求疲软等因素影响，行业内企业经营业绩普遍出现大幅下降或亏损。
　　研发投入连续两年下滑，费用率低于同行平均
　　值得注意的是，惠科股份的研发投入情况并不理想。2022年至2024年，其研发费用分别为14.31亿元、13.21亿元、14.11亿元，复合增长率为-0.69%，研发费用率从5.27%下降至3.5%，2023年和2024年连续两年下降，且均低于同行业可比公司平均水平(2023年、2024年同行平均研发费用率分别为5.31%、5.5%)。
　　多轮增资推动估值上涨，两年多估值提升超2倍
　　在资本运作方面，两次冲刺期间，惠科股份获得多方资本入股，估值持续上升。2024年12月，绵阳国资增资时，公司估值达610.69亿元，较2020年提升约2.37倍。
　　2023年末，滁州城投、滁州同创以其持有的滁州惠科部分股权作价11.5亿元认购惠科股份新增注册资本；2024年11月，贵安产发公司、科创城产业基金增资30亿元；2024年12月，绵投集团、绵阳富诚分别作价24亿元、5000万元认购新增注册资本，这三次增资对应的公司整体估值分别为380.08亿元、634亿元、610.69亿元。
　　债务压力显著，331亿借款叠加近130亿待支付收购款
　　债务方面，截至2024年末，惠科股份货币资金269.55亿元，长短期借款合计超331亿元(其中短期借款218.81亿元、长期借款112.71亿元)，资产负债率68.78%。同时，有待收购、尚未支付对价的项目股权支出近130亿元。
　　2022年至2024年末，公司合并口径资产负债率分别为69.1%、69.47%、68.78%，流动比率分别为0.64倍、0.85倍、0.99倍，速动比率分别为0.5倍、0.69倍、0.85倍，呈现出资产负债率较高，流动比率和速动比率较低的特点。
　　境外收入占比近半，多类面板出货量全球领先
　　此外，惠科股份的境外收入占比颇高，2022年至2024年，境外主营业务收入分别为152.69亿元、186.38亿元、196亿元，占主营业务收入的比例分别为58.18%、53.53%、49.92%。
　　2024年，其电视面板出货面积、显示器面板出货面积、智能手机面板出货面积分别位列全球第三名、第四名、第三名，全球市场占有率均超过10%。
　　(提醒：内容来自深交所官网、长江商报。文中观点仅供参考、不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。)
　　尾声：
　　“惠科股份二次冲A之路面临多重数据争议与挑战，其后续发展态势值得市场持续关注。” 加载全文