茶百道半年门店仅增59家，业绩增长40%背后：供应链降本、补贴退坡与扩张停滞并存，反式脂肪酸问题引关注-名品导购网

茶百道在2025年上半年业绩呈现营收利润双增长态势，然而门店扩张近乎停滞，同时茶饮行业产品质量问题引发关注，茶百道在这样的环境下将如何发展？
　　

　　半年营收25亿、利润增40%，业绩实现双增长
　　近日，茶百道(02555.HK)发布2025年上半年业绩公告，数据显示其实现了营收利润双增长。上半年总营收达到25亿元，同比增长4%，毛利为8.15亿，毛利率达32.6%；期内利润更是增至3.33亿元，同比大幅增长40%。
　　

　　图源：茶百道2025年中期业绩
　　利润增长三因素：供应链降本、补贴退坡、扩张停滞省费用
　　深入剖析利润增长的原因，主要有以下几点。其一，供应链降本成效显著。全国仓配中心数量已增至26座，高效的物流配送体系使得约93.8%的门店在下单补货后次日即可收货，约95%的门店每周能获得两次或以上配送服务。鲜果统配率提升至80%，这一系列举措带动毛利率同比提升0.9个百分点至32.6%。不过，有券商分析指出，其中0.5个百分点的提升得益于2024年高损耗留下的低基数，后续难以再现如此幅度的改善。
　　其二，加盟商补贴退坡。去年，为稳定渠道，公司通过物料折扣加广告补贴的方式让利约2亿元，而今年补贴强度下降，直接促使净利率提升了2%。
　　其三，扩张停滞带来费用节省。在报告期内，茶百道全国门店数从去年同期的8385家增至8444家，半年仅净增59家，与上一周期同期净增700+家形成鲜明对比。销售及分销费用率也顺势回落2-3个百分点。
　　新品售近2000万杯、会员达1.6亿，为增长提供延续动力
　　当然，新品与会员体系也为业绩增长提供了一定的延续动力。上半年共推出55款新品，其中“真鲜冰奶”系列售出近2000万杯。会员数量也攀升至1.6亿，同比增长逾40%，进而带动客单价和复购率小幅提升。
　　行业多品牌检出反式脂肪酸，茶百道需警惕产品健康风险
　　在关注业绩增长的同时，茶饮行业的产品质量问题也不容忽视。此前，网易财经送检8大奶茶品牌，检测结果显示多个品牌产品存在糖和钠含量偏高的情况，长期饮用不利于身体健康。其中，喜茶、奈雪、蜜雪冰城、茉莉奶白、霸王茶姬等品牌的部分产品被检出反式脂肪酸。虽然霸王茶姬和喜茶回应称使用真奶会导致检测出微量反式脂肪酸，且含量符合食品安全国家标准(GB28050-2011)中关于“0反式脂肪酸”(低于0.3g/100g)的声称要求，但这一事件仍引发了消费者对茶饮健康的担忧。截至目前，暂未发现茶百道产品在此次检测中涉及反式脂肪酸问题，但在整个行业产品质量受关注的大环境下，茶百道未来也需持续关注产品成分健康问题，以应对消费者日益提升的健康需求。
　　境外布局8国、签约40+门店，收入占比不足1%难对冲国内压力
　　此外，茶百道的境外业务尚处于早期试水阶段。目前已在韩国、西班牙、新加坡等8个国家落地，签约门店40+家，其中韩国已开设18家门店，但收入占比尚不足1%，短期内难以对国内竞争压力形成有效对冲。
　　

　　图源：茶百道2025年中期业绩
　　行业格局分化：蜜雪冰城半年增9796家，茶百道扩张停滞存隐忧
　　真正需要警惕的是，门店扩张停滞可能引发长期规模劣势。当下，茶饮行业正从“跑马圈地”逐步向“质效竞争”转变，各品牌的发展策略也有所不同。古茗在2024年新开1587家门店，较2023年少开1010家，全年净增913家，期末门店数达9914家，距离“万店”目标仅一步之遥；奈雪的茶在2024年门店增速仅8.64%，并自2024年5月起基本停止加盟审批，仅在下沉市场小范围尝试。与之形成强烈反差的是，蜜雪冰城依旧保持高速扩张态势，2025年上半年全球门店净增9796家，期末总数达53014家，其中三线及以下城市门店27804家，占内地门店比例57.6%，规模效应带来的成本优势愈发明显。
　　手握37亿现金却无扩张量化目标，加盟商盈利成关键阻碍
　　对茶百道而言，短期内放缓扩张脚步并不意味着会永久掉队。截至2024年底，其账面现金约37亿元，且无有息负债，理论上具备重启扩张的资金实力，供应链的“最后一公里”也已完善。然而，公司仅表明“下半年将继续推进门店网络拓展工作，进一步渗透国内市场并布局海外市场”，尚未给出具体量化目标。
　　更大的阻碍或许来自加盟商盈利模型。2024年全年茶百道关店890家，低线城市闭店率高于一二线城市，再加上持续的价格战影响。若未来两年内无法使下沉市场年均净增门店数量重回行业头部梯队，茶百道在采购、物流、营销三条成本曲线上与蜜雪冰城的差距恐将进一步拉大，规模效应优势也可能面临实质性削弱。
　　(提醒：内容来自：茶百道2025年中期业绩、网易财经、红星新闻、茶百道官网、公开新闻报道。文中观点仅供参考，不作为投资建议。)
　　