每周股票复盘：安琪酵母（600298）确保10%收入增长目标

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截至2025年8月29日收盘，安琪酵母(600298)报收于39.61元，较上周的39.53元上涨0.2%。本周，安琪酵母8月26日盘中最高价报40.51元，股价触及近一年最高点。8月28日盘中最低价报38.38元。安琪酵母当前总市值343.87亿元，在调味发酵品板块市值排名2/14，在两市A股市值排名522/5152。

• 来自机构调研要点：公司会确保股权激励10%收入增长目标的实现，并全力争取更高增长。
• 来自机构调研要点：白洋产业园水解糖项目建成后，既可用于替代糖蜜，也可对外销售。
• 来自机构调研要点：印尼工厂项目预计2027年建成，未来产能布局将依据“十五五”规划确定。
• 来自机构调研要点：国内毛利率低于国外主因成本高位及产品结构差异，国外以高毛利主导产品为主。
• 来自机构调研要点：酵母蛋白业务聚焦原料供应，下游需求广泛但仍处培育阶段，收入计入酵母及深加工板块。

问：后续白洋产业园的水解糖项目建成后，产能会如何消化？ 　　答：公司会合理分配，既可用于替代糖蜜，也可对外销售。

问：公司最近几年国内毛利率相比国外的趋势是朝下走的，具体是什么原因？ 　　答：一是国内的成本过去几年基本处于高位；二是国内和国外产品结构不同，国内除了主导产品酵母及酵母抽提物，还销售酵母衍生品等副产品，这部分产品的毛利率较低，摊薄了主导产品的毛利率水平，而国外基本以主导产品的销售为主，所以目前国外毛利率是高于国内的。

问：今年投产的项目大概有哪些？未来还有哪些项目会投产？ 　　答：今年公司投产的项目并不多，主要是白洋产业园一期规划的项目。未来会投产的是印尼工厂项目，预计 2027 年建成。

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截至2025年8月29日收盘，安琪酵母(600298)报收于39.61元，较上周的39.53元上涨0.2%。本周，安琪酵母8月26日盘中最高价报40.51元，股价触及近一年最高点。8月28日盘中最低价报38.38元。安琪酵母当前总市值343.87亿元，在调味发酵品板块市值排名2/14，在两市A股市值排名522/5152。

• 来自机构调研要点：公司会确保股权激励10%收入增长目标的实现，并全力争取更高增长。
• 来自机构调研要点：白洋产业园水解糖项目建成后，既可用于替代糖蜜，也可对外销售。
• 来自机构调研要点：印尼工厂项目预计2027年建成，未来产能布局将依据“十五五”规划确定。
• 来自机构调研要点：国内毛利率低于国外主因成本高位及产品结构差异，国外以高毛利主导产品为主。
• 来自机构调研要点：酵母蛋白业务聚焦原料供应，下游需求广泛但仍处培育阶段，收入计入酵母及深加工板块。

问：后续白洋产业园的水解糖项目建成后，产能会如何消化？ 　　答：公司会合理分配，既可用于替代糖蜜，也可对外销售。

问：公司最近几年国内毛利率相比国外的趋势是朝下走的，具体是什么原因？ 　　答：一是国内的成本过去几年基本处于高位；二是国内和国外产品结构不同，国内除了主导产品酵母及酵母抽提物，还销售酵母衍生品等副产品，这部分产品的毛利率较低，摊薄了主导产品的毛利率水平，而国外基本以主导产品的销售为主，所以目前国外毛利率是高于国内的。

问：今年投产的项目大概有哪些？未来还有哪些项目会投产？ 　　答：今年公司投产的项目并不多，主要是白洋产业园一期规划的项目。未来会投产的是印尼工厂项目，预计 2027 年建成。

问：未来对于产能有具体的规划吗？ 　　答：未来相关布局会根据公司十五五规划来确定。

问：之前参加展会，看见有一些公司的产品已经在使用酵母蛋白了，公司在这方面有什么打算吗？ 　　答：目前公司酵母蛋白业务主要以提供原料供应为目的，具体产品开发由下游企业进行，公司做好产品应用和技术服务。

问：目前安琪纽特公司的情况如何？ 　　答：目前纽特公司相比之前更加聚焦，着重核心产品开发和推广，打造大单品。

问：今年由于有贸易糖业务剥离，对于公司股权激励 10%的收入增长目标会有影响吗？ 　　答：股权激励方案中 10%收入增长目标是最低要求，公司会确保该目标的实现，并全力争取更高增长。

问：公司酵母蛋白业务主要是提供原料，那这部分的收入在财务报告里面是计入食品原料板块中吗？ 　　答：不是，计入酵母及深加工。

问：能否详细介绍下 YEF 这款产品？ 　　答：YEF 称为酵母浸出物，富含蛋白质、维生素、微量元素等营养成分，能够为微生物培养提供全面均衡的营养，是微生物优质培养基的重要组成部分，主要应用在微生物营养方面。

问：通过中报看第二季度国内需求比较好，公司对于未来国内需求是怎么看待的？ 　　答：目前看国内二季度的需求是好于一季度的。至于未来国内需求，公司认为会呈现逐步复苏趋势。

问：在公司海外新产能投产后，哪些地区是增速比较快的？ 　　答：相对增长比较快的地区主要是中东、非洲、东南亚。

问：公司对于未来糖蜜价格的判断是怎样的？ 　　答：未来随着糖蜜原料的种植面积扩大，糖蜜的价格会逐步优化。

问：公司的糖厂制糖后都是对外销售吗？ 　　答：是的，都是对外销售，制糖产生的糖蜜是自用。

问：酵母蛋白主要应用在哪些领域？其相比乳清蛋白优势在哪？ 　　答：从当前下游应用情况看，主要集中于肉制品、休闲食品、饮料及乳制品领域。酵母蛋白的优势在于成本较乳清蛋白低，且蛋白含量与其相当。

问：目前公司对于酵母蛋白的下游需求感觉如何？ 　　答：下游需求比较广，但是目前还在培育阶段。

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