大行评级｜交银国际：下调申洲国际目标价至84港元 下调今明两年收入及盈利预测

交银国际发表研究报告指，申洲国际上半年收入按年增长15.3%至149.7亿元，主要由量的增长带动归母净利润按年增长8.4%至31.8亿元。毛利率录得27.1%，按年降1.9个百分点，受员工加薪持续影响。

　　

该行认为，下半年毛利率有望在品类结构的推动下按半年略微改善，但考虑到人工成本持续影响、新工厂仍在爬坡期，毛利率恢复需时，全年按年仍可能小幅下滑。该行将公司在2025-26年收入预测小幅下调3%至4%，预计全年毛利率仍会按年下滑0.9个百分点，同时下调2025年至2026年盈利预测15.9%至16.4%。该行将其目标价下调至84港元，评级“买入”。

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该行认为，下半年毛利率有望在品类结构的推动下按半年略微改善，但考虑到人工成本持续影响、新工厂仍在爬坡期，毛利率恢复需时，全年按年仍可能小幅下滑。该行将公司在2025-26年收入预测小幅下调3%至4%，预计全年毛利率仍会按年下滑0.9个百分点，同时下调2025年至2026年盈利预测15.9%至16.4%。该行将其目标价下调至84港元，评级“买入”。

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