博瑞医药：信披违规阴影未散，净利三连跌且抗病毒产品收入降37.92%，减肥药成新赌注

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　　引言：
　　“在资本市场与医药行业的风云变幻中，博瑞医药的一举一动备受瞩目。其面临的信息披露争议、业绩起伏以及在减肥药领域的重金布局，宛如交织的谜题，亟待厘清。”
　　2025年6月28日，博瑞医药发布公告，称公司及财务总监邹元来收到《江苏证监局关于对博瑞生物医药(苏州)股份有限公司、邹元来采取出具警示函措施的决定》。回溯2019年11月27日，公司董事会审议通过使用不超过3.8亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，期限不超过12个月。然而，2020年11月26日决议期限届满时，公司未及时赎回产品，且迟至2020年12月11日才召开董事会审议未来现金管理额度，对2020年11月27日至12月10日期间的现金管理情况，未履行审议程序和信息披露义务。这一行为违反了相关规定，邹元来作为财务总监也因未能勤勉尽责被警示，相关情况记入证券期货市场诚信档案。
　　事实上，这并非博瑞医药首次触碰信披红线。早在2020年2月12日，公司披露《关于抗病毒药物研制取得进展的公告》，称成功仿制开发瑞德西韦原料药合成工艺技术和制剂技术，已批量生产原料药，制剂批量化生产正在进行中。但经核查，所谓“批量生产”实际为药品研发中小试、中试等试验性生产，并非正式规模化、商业化生产销售，因信息披露不清晰、不准确，公司及时任董事会秘书王征野被江苏证监局出具警示函。
　　业绩呈现下滑态势且多类业务增速放缓
　　博瑞医药成立于2001年，2019年在科创板上市，业务从最初的原料药和医药中间体，逐渐向制剂端延伸，构建了原料药与制剂一体、仿制药与创新药结合、国内外市场并重的业务体系。然而，当下其正面临盈利能力下滑难题。
　　从2024年财报数据来看，公司实现营业收入12.83亿元，同比增长8.74%，但归母净利润1.89亿元，同比减少6.57%，归属扣非后净利润1.81亿元，同比减少3.12%，这已是上市后归母净利润连续第3年下滑，且营收增速较2023年的15.94%大幅放缓。 　　—
　　引言：
　　“在资本市场与医药行业的风云变幻中，博瑞医药的一举一动备受瞩目。其面临的信息披露争议、业绩起伏以及在减肥药领域的重金布局，宛如交织的谜题，亟待厘清。”
　　2025年6月28日，博瑞医药发布公告，称公司及财务总监邹元来收到《江苏证监局关于对博瑞生物医药(苏州)股份有限公司、邹元来采取出具警示函措施的决定》。回溯2019年11月27日，公司董事会审议通过使用不超过3.8亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，期限不超过12个月。然而，2020年11月26日决议期限届满时，公司未及时赎回产品，且迟至2020年12月11日才召开董事会审议未来现金管理额度，对2020年11月27日至12月10日期间的现金管理情况，未履行审议程序和信息披露义务。这一行为违反了相关规定，邹元来作为财务总监也因未能勤勉尽责被警示，相关情况记入证券期货市场诚信档案。
　　事实上，这并非博瑞医药首次触碰信披红线。早在2020年2月12日，公司披露《关于抗病毒药物研制取得进展的公告》，称成功仿制开发瑞德西韦原料药合成工艺技术和制剂技术，已批量生产原料药，制剂批量化生产正在进行中。但经核查，所谓“批量生产”实际为药品研发中小试、中试等试验性生产，并非正式规模化、商业化生产销售，因信息披露不清晰、不准确，公司及时任董事会秘书王征野被江苏证监局出具警示函。
　　业绩呈现下滑态势且多类业务增速放缓
　　博瑞医药成立于2001年，2019年在科创板上市，业务从最初的原料药和医药中间体，逐渐向制剂端延伸，构建了原料药与制剂一体、仿制药与创新药结合、国内外市场并重的业务体系。然而，当下其正面临盈利能力下滑难题。
　　从2024年财报数据来看，公司实现营业收入12.83亿元，同比增长8.74%，但归母净利润1.89亿元，同比减少6.57%，归属扣非后净利润1.81亿元，同比减少3.12%，这已是上市后归母净利润连续第3年下滑，且营收增速较2023年的15.94%大幅放缓。
　　在产品销售方面，2024年产品销售收入约11.49亿元，较上年同期增长12.27%。其中，作为营收支柱的原料药收入9.88亿元，同比增长11.57%，但低于2023年增速。原料药细分板块表现分化剧烈：抗病毒类产品受流感趋势变化，奥司他韦原料药需求及价格波动影响，收入较去年同期减少37.92%，成为负增长板块，严重拖累整体板块增速；抗真菌类产品商业化需求放量，收入增长60.28%；免疫抑制类产品受商业化需求拉动，收入增长45.72%；其他类因新产品投入市场，收入增长10.22%。
　　制剂类产品收入同比增长16.77%至1.61亿元，占产品销售收入的14.02%，但与2023年37.46%的增速相比，也明显放缓。此外，技术和权益分成收入下滑明显，2024年技术转让或服务收入0.39亿元，同比下滑48.26%；产品权益分成收入0.6亿元，同比下滑3.02%。
　　步入2025年，奥司他韦原料药需求持续低迷，价格下滑，致使博瑞医药抗病毒类产品一季度收入骤降70.08%，奥司他韦制剂需求及价格下滑又导致制剂产品收入下降24.4%。双重不利因素叠加，一季度原料药收入同比下滑26.69%，公司整体业绩恶化，一季度实现营收约2.49亿元，同比减少26.81%；归母净利润1295.98万元，同比减少79.77%。
　　接连重金投入减肥药研发但未来前景尚难确定
　　在业绩承压的同时，博瑞医药在研发上的投入不断加大，尤其在创新药及吸入制剂方面。
　　2022-2024年，公司研发费用分别为2.07亿元、2.49亿元和2.97亿元，占当期营业收入的比重分别为20.35%、21.08%和23.19%。2024年年报显示，BGM0504注射液等创新药及吸入制剂的研发投入不断加大，合计研发投入占公司研发投入的62.78%，同比增长77.37%，其中创新药投入较上年同期增长97.3%，吸入剂投入较去年同期增长52.27%。
　　多肽类降糖药BGM0504注射液是博瑞医药自主研发的GLP-1(胰高血糖素样肽1)和GIP(葡萄糖依赖性促胰岛素多肽)受体双重激动剂，具有控制血糖、减重和治疗非酒精性脂肪性肝炎(NASH)等潜力。据公开信息，该产品预计资金投入总规模为3.57亿元。为推广这款产品，公司董事长袁建栋曾称亲自试药，体重从91公斤降到76公斤，但因BGM0504注射液用于减重尚处于临床试验阶段，有效性尚不明确，其言论具有误导性，被江苏证监局下发警示函。截至2024年末，BGM0504注射液进入临床Ⅲ期，已投入约1.32亿元，未来仍需巨额资金投入。
　　与此同时，博瑞医药面临不小的资金压力。截至2025年一季度末，公司货币资金8.13亿元，合计负债26.69亿元，其中短期借款1.31亿元、长期借款11.55亿元。2022-2024年及2025年1-3月，财务费用的利息费用分别为2371万元、4442万元、5244万元和1497万元，不断增长的利息支出对盈利产生影响。为缓解资金压力，公司去年推出募资不超过5亿元的定增计划，用于补充流动资金和偿还银行贷款，今年5月还宣布拟注册发行不超过3亿元的中期票据。
　　在减肥药市场持续火爆的当下，国内华东医药、通化东宝等企业的双靶点GLP-1也处于在研状态。创新药物研发面临技术要求高、难度大、投资大、周期长、风险大等问题，博瑞医药的BGM0504注射液能否在激烈竞争中脱颖而出，赢得先发优势，仍有待市场验证。
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　　尾声：
　　“博瑞医药在信披合规、业绩提升以及研发突破的道路上，布满荆棘。其后续如何化解信披争议，改善业绩表现，在减肥药研发赛道突出重围，每一步都牵动着市场与投资者的目光，我们拭目以待其在重重迷雾中的抉择与前行。” 加载全文