泰金新能：核心产品订单大幅萎缩引发盈利能力堪忧 订单获取金额信披打架差额高达数亿元删除产能投资总额却不变

8月29日，负债率高达84.86%的西安泰金新能科技股份有限公司在科创板接受首发审核，在订单急速萎缩的情况之下令市场感到担忧。公司主要从事高端绿色电解成套装备、钛电极以及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产及销售，，是国际上可提供高性能电子电路铜箔和极薄锂电铜箔生产线整体解决方案的龙头企业，是国内贵金属钛电极复合材料及电子封接玻璃材料的主要研发生产基地。
　　此次泰金新能科创板上市，在负债率高达91.35%的情况之下，公司仍然减持现金分红6000万元。其次，研发发现公司核心产品订单大幅萎缩引发盈利能力堪忧。在信披方面，订单获取金额与问询函信披打架，差额高达数亿元。另外，在监管部分问询之后公司删除新增产能，但投资总额依然不变。
　　核心产品订单大幅萎缩引发盈利能力堪忧
　　电解成套装备为公司主要收入来源，报告期内分别实现46343.03万元、108805.29万元、141736.77万元，占主营业收入比分别为50.45%、69.64%、66.54%。然而，电解成套装备后期强劲不足，其订单金额遭到大幅萎缩。
　　根据招股书披露，报告期及期后，公司主要产品的订单签订及发货情况表中显示，公司核心产品电解成套装备订单金额分别为26.30亿元、16.90亿元、1.56亿元。虽然2025年1-7月订单金额增长至4.68亿元，与高峰时刻相比仍然不足。对于订单大幅下滑，公司将原因归结于2024年以来，受下游锂电铜箔企业扩产速度放缓的行业周期性调整因素影响，所以公司电解铜箔装备的新签订单和发货金额均下降。2024年业绩并未出现下滑反而呈现增长之势，原因在于受2024年以来锂电铜箔行业变化影响，下游铜箔企业项目建设、投产有所放缓，公司电解成套装备验收确认收入时间有所延长。2022-2023年，公司设备的平均验收周期在7-12个月左右；2024年，公司部分项目验收周期延长至超过1年。2024年收入继续增长主要系以前年度已签订单并发货的产品在当年验收并确认收入。 　　8月29日，负债率高达84.86%的西安泰金新能科技股份有限公司在科创板接受首发审核，在订单急速萎缩的情况之下令市场感到担忧。公司主要从事高端绿色电解成套装备、钛电极以及金属玻璃封接制品的研发、设计、生产及销售，，是国际上可提供高性能电子电路铜箔和极薄锂电铜箔生产线整体解决方案的龙头企业，是国内贵金属钛电极复合材料及电子封接玻璃材料的主要研发生产基地。
　　此次泰金新能科创板上市，在负债率高达91.35%的情况之下，公司仍然减持现金分红6000万元。其次，研发发现公司核心产品订单大幅萎缩引发盈利能力堪忧。在信披方面，订单获取金额与问询函信披打架，差额高达数亿元。另外，在监管部分问询之后公司删除新增产能，但投资总额依然不变。
　　核心产品订单大幅萎缩引发盈利能力堪忧
　　电解成套装备为公司主要收入来源，报告期内分别实现46343.03万元、108805.29万元、141736.77万元，占主营业收入比分别为50.45%、69.64%、66.54%。然而，电解成套装备后期强劲不足，其订单金额遭到大幅萎缩。
　　根据招股书披露，报告期及期后，公司主要产品的订单签订及发货情况表中显示，公司核心产品电解成套装备订单金额分别为26.30亿元、16.90亿元、1.56亿元。虽然2025年1-7月订单金额增长至4.68亿元，与高峰时刻相比仍然不足。对于订单大幅下滑，公司将原因归结于2024年以来，受下游锂电铜箔企业扩产速度放缓的行业周期性调整因素影响，所以公司电解铜箔装备的新签订单和发货金额均下降。2024年业绩并未出现下滑反而呈现增长之势，原因在于受2024年以来锂电铜箔行业变化影响，下游铜箔企业项目建设、投产有所放缓，公司电解成套装备验收确认收入时间有所延长。2022-2023年，公司设备的平均验收周期在7-12个月左右；2024年，公司部分项目验收周期延长至超过1年。2024年收入继续增长主要系以前年度已签订单并发货的产品在当年验收并确认收入。
　　值得关注的是，虽然电解成套装备占主营业收入比分别为50.45%、69.64%、66.54%。但是，其贡献毛利率却分别为11769.62万元、28119.70万元、33970.51万元，占比高达57.45%、80.15%、73.98%。在订单大幅下滑的情况之下，公司盈利能力将备受堪忧。
　　订单获取金额与问询函信披打架差额高达数亿元
　　在核心产品获取订单情况中，研究发现公司招股书披露金额与问询函披露金额相差数亿元，那究竟哪份获取订单数据更具有真实性？
　　在主营产品的订单签订及发货情况表中披露，2022-2024年及2025年1-7月，公司电解成套装备获得订单金额(不含税)分别为262,956.12万元、168,967.61万元、15,582.14万元和46,806.88万元。但是，根据首轮问询回复：(1)2021年、2022年、2023年及2024年1-11月，发行人电解成套装备获得订单金额分别为11.97亿元、26.30亿元、20.53亿元和4.73亿，2024年获得的订单同比下降。其中，2022年披露获得订单金额与招股书披露丝毫不差，但是2023年、2024年(未算12月份)获取订单金额分别相差3.63亿元、3.17亿元。
　　需要注意的是，在2025年1-7月份问询函中披露订单金额(不含税金额)为46,806.88万元，这与招股书中不谋而合似乎不差。
　　其次，在签订合同金额方面也存在信披不一致情况。
　　根据招股书披露，报告期内公司与主要客户签署的执行金额在10,000.00万元以上的销售合同以及年度累计执行金额在10,000.00万元以上的框架协议情况中披露，2024年8月27日，公司与客户江苏欣欣航天新材料有限公司签订阴极辊、表面处理机、溶铜系统等买卖合同金额为11,554.00万元。但是，在问询函中披露2024年8月，公司与地方国企江苏欣欣航天新材料有限公司签订锂电池新材料项目(二期)的设备买卖合同，合同不含税金额为1.02亿元，
　　除此之外，公司披露2025年7月，公司单月新签订单金额达16,449.08万元，环比进一步好转。而在问询函中披露，2025年1-7月，下游中小企业客户新签订单占比为52.33%，其中主要为来源于公司中标的中城财宏2万吨高性能铜箔项目(应用于AI高频高速、IC载板和极薄锂电领域)首批设备的16,066.71万元(不含税)订单。这个两个订单不谋而合，应为同一订单，但是在订单金额方面却存在披露差异。
　　诡异，问询后新增产能删除但投资总额不变
　　2024年以来，受下游锂电铜箔企业扩产速度放缓的行业周期性调整因素影响，公司电解铜箔装备的新签订单和发货金额均下降。在此背景之下，公司依然进行募资大幅扩产，产能消化问题或将日益严峻。
　　根据招股书披露，2024年公司公司电解成套装备中阴极辊的产能为658台，当期产量仅为303台，产能利用率有2023年98.63%断崖式下滑至46.05%；生箔一体机产能为691台，当期产量仅为126台，产能利用率有2023年85.67%断崖式下滑至18.23%；表面处理机产能由2023年16台下滑至5台；溶铜罐产能由2023年41台下滑至6台。
　　根据首轮问询回复中披露，在绿色电解用高端智能成套装备产业化项目上，募投项目达产后拟新增现有产品产能，分别为阴极辊产能556台、生箔一体机产能1050台、表面处理机16台、溶铜罐70台；并新增产品，分别为磁控溅射设备、水电镀设备、光伏镀铜设备各30台。但是，在此次二次问询函中披露，公司并未有新增产能。
　　需要注意的是，在公司意识到扩产可能带来产能大量闲置的情况之下，虽然在募资方面减少19521.18万元，但是在该项目投资总额却没有任何变化。只是在项目费用进行了调整，其中引人关注的是在设备及软件购置费调低2563.50万元，但是在铺底流动资金上却调高了2951.99万元.其他方面，除建筑工程费外，只是对安装工程费、工程建设其他费用进行了微幅调整。 加载全文