湖州安达股份“带病”冲刺IPO：新能源转型迟缓，客户集中度高企，控股股东控制权疑云重重！

一家靠传统燃油车零部件“吃饭”的企业，却想在新能源汽车时代讲故事，湖州安达的IPO招股书里写满了“风险”两个大字。
　　湖州安达汽车配件股份有限公司(以下简称“安达股份”)的IPO招股文件，读起来像是一本“风险百科全书”。这家公司主要生产汽车铝合金精密压铸件，超过80%的收入仍来自传统燃油车零部件。
　　而在新能源汽车席卷全球的浪潮下，其转型步伐显得迟缓而笨拙。更令人担忧的是，公司控股股东湖州产投牢牢掌控着61.35%的股份，让人不禁想起湖州国资曾经那段不堪回首的“游侠汽车烂尾往事”。
　　01新能源浪潮下的“旧船票”
　　安达股份的主要产品是应用于传统燃油汽车动力传动系统的铝合金压铸件，这是公司目前销售收入占比最大的产品类别。然而，世界正在抛弃燃油车。
　　2023年全球新能源汽车销量达1367.46万辆，市场份额已经高达14.75%。在中国市场，新能源汽车的占有率更是达到31.6%，产销量分别增长35.8%和37.9%。
　　在这股不可逆转的电动化浪潮中，安达股份像是一个拿着旧船票的旅客。报告期内，公司新能源三电系统零部件收入占主营业务收入的比例从2021年的2.04%提升至2024年1-6月的11.16%。
　　这一增速远低于行业平均水平，揭示公了司在新能源领域的被动跟随状态。安达股份在招股文件中坦承：“受限于公司开拓新能源业务起步时间较晚。”
　　02客户集中度：致命的风险依赖
　　报告期内，安达股份对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为92.95%、87.65%、87.35%和87.34%。近九成收入依赖前五大客户，这种客户结构堪称“行走在悬崖边缘”。
　　公司解释主要客户为“国内外知名的汽车整车厂和汽车零部件一级供应商”。然而，大客户虽然意味着稳定的订单，也意味着议价能力的削弱和依赖度的风险。 　　一家靠传统燃油车零部件“吃饭”的企业，却想在新能源汽车时代讲故事，湖州安达的IPO招股书里写满了“风险”两个大字。
　　湖州安达汽车配件股份有限公司(以下简称“安达股份”)的IPO招股文件，读起来像是一本“风险百科全书”。这家公司主要生产汽车铝合金精密压铸件，超过80%的收入仍来自传统燃油车零部件。
　　而在新能源汽车席卷全球的浪潮下，其转型步伐显得迟缓而笨拙。更令人担忧的是，公司控股股东湖州产投牢牢掌控着61.35%的股份，让人不禁想起湖州国资曾经那段不堪回首的“游侠汽车烂尾往事”。
　　01新能源浪潮下的“旧船票”
　　安达股份的主要产品是应用于传统燃油汽车动力传动系统的铝合金压铸件，这是公司目前销售收入占比最大的产品类别。然而，世界正在抛弃燃油车。
　　2023年全球新能源汽车销量达1367.46万辆，市场份额已经高达14.75%。在中国市场，新能源汽车的占有率更是达到31.6%，产销量分别增长35.8%和37.9%。
　　在这股不可逆转的电动化浪潮中，安达股份像是一个拿着旧船票的旅客。报告期内，公司新能源三电系统零部件收入占主营业务收入的比例从2021年的2.04%提升至2024年1-6月的11.16%。
　　这一增速远低于行业平均水平，揭示公了司在新能源领域的被动跟随状态。安达股份在招股文件中坦承：“受限于公司开拓新能源业务起步时间较晚。”
　　02客户集中度：致命的风险依赖
　　报告期内，安达股份对前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为92.95%、87.65%、87.35%和87.34%。近九成收入依赖前五大客户，这种客户结构堪称“行走在悬崖边缘”。
　　公司解释主要客户为“国内外知名的汽车整车厂和汽车零部件一级供应商”。然而，大客户虽然意味着稳定的订单，也意味着议价能力的削弱和依赖度的风险。
　　一旦某个主要客户调整供应链策略或转向竞争对手，安达股份的业绩将面临断崖式下跌的风险。这种风险已经显现苗头——2024年末，公司在手订单同比下降14.57%。
　　03控股股东的控制权游戏
　　安达股份的控股股东湖州产投直接和间接持有公司61.35%股份，能够对公司的董事人选、生产经营、决策管理等重大事项予以控制或施加重大影响。
　　湖州产投是湖州市产业投资发展集团有限公司的一级子公司，而湖州产业集团则管理着44只基金，总规模达767.63亿元，完成投资项目239个。
　　尽管湖州产投出具承诺“不利用其控制地位损害公司利益”，但经验告诉我们，控股股东的“诚意”往往经不住利益的考验。
　　值得一提的是，湖州市国资曾有不太成功的投资先例——曾经出资支持的游侠汽车，被称为“中国PPT造车”的鼻祖，其湖州超级工厂最终沦为烂尾项目。
　　04财务数据的“焦虑症”
　　安达股份的财务数据同样令人焦虑。报告期各期末，公司应收账款账面余额占营业收入的比重高达15.14%到22.13%不等。2023年末应收账款达到20455.63万元。
　　同时，公司存货账面余额长期维持在1.1亿元到1.3亿元之间，占流动资产的比例在25%到40%之间徘徊。这么大的存货规模，一旦市场或客户需求发生变化，将直接冲击经营业绩。
　　更令人担忧的是公司的偿债能力：报告期各期末，公司流动比率在0.94到1.13倍之间，速动比率在0.58到0.85倍之间，资产负债率则高达60%到69%之间。
　　这些指标清晰表明：公司短期偿债压力大，财务风险不容忽视。
　　05原材料与毛利率的“跷跷板”
　　铝合金锭是安达股份最主要的生产原材料，采购额占采购总额的比例在55%到61%之间。这种有色金属大宗商品的价格波动，直接牵动着公司的神经。
　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为10.25%、10.15%、15.00%和18.17%，虽然呈现上升趋势，但2024年毛利率16.49%仍低于同行业公司2023年20.76%的平均值。
　　原材料价格变动对2023年、2024年毛利率贡献比例分别为1.56%、-2.02%，这暴露了公司在成本传导能力上的局限性。如果未来铝合金锭价格大幅上涨，且公司未能有效将成本压力向下游传导，毛利率将受到直接冲击。
　　06搬迁风险与产能消化的双重挑战
　　安达股份还面临着一个潜在的地雷——经营厂房搬迁风险。公司梦溪路厂房建筑面积为33789.58平方米，占公司整体建筑面积比例为10.83%。
　　根据2020年公司与湖州南太湖新区管委会签订的协议，主管部门有权要求公司按照原用地性质并结合市场评估，对梦溪路厂区土地使用权(约50亩)进行收回。
　　政府一旦要求收储土地，公司将面临生产经营连续性受到影响的风险。
　　与此同时，本次募投项目达产后将新增汽车轻量化关键零部件产能300万件，在公司现有订单已经下滑的背景下，如何消化这些新增产能将成为巨大挑战。
　　安达股份的商业模式是通过研发、生产和销售汽车铝合金精密压铸件，为汽车整车厂和一级供应商提供零部件产品。公司竞争优势在于：①长期服务于知名客户；②具备铝合金压铸件生产能力；③在传统燃油车领域有一定经验。
　　然而，当汽车产业的电动化浪潮如同海啸般袭来，安达股份的优势正在迅速褪色。公司面临的不只是转型挑战，更是生存危机。
　　在控股股东绝对控制、客户集中度过高、新能源转型迟缓的多重风险下，投资者需要警惕这艘正在漏油的船能否顺利驶向新能源的彼岸。 加载全文