研报掘金丨国盛证券：维持恒顺醋业“增持”评级，持续提升盈利能力

国盛证券研报指出，恒顺醋业2025H1实现归母净利润1.11亿元，同比+18.07%；其中25Q2实现归母净利润0.54亿元，同比+40.61%。坚持做强食醋主业，持续提升盈利能力。线上渠道增速亮眼，苏南大区增长突出。经销商数量方面，公司平稳调整，自25Q1末2034家调整至25Q2的2049家。做强主业目标明晰，持续提升盈利能力。展望下半年，在新董事长的带领下，公司将坚持“做强主业、提升盈利能力”总体发展思路，从质量、创新、降本增效等方面加速改革，有望实现醋业强发展、突破调味品产业、强化大健康产业的发展格局。同时，原材料端成本红利预计仍将延续，利润率增长可期。但改革尚处于起步阶段，该行预计公司2025-2027年归母净利润分别同比+21.3%/+30.4%/+13.0%至1.6/2.0/2.3亿元，维持“增持”评级。

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国盛证券研报指出，恒顺醋业2025H1实现归母净利润1.11亿元，同比+18.07%；其中25Q2实现归母净利润0.54亿元，同比+40.61%。坚持做强食醋主业，持续提升盈利能力。线上渠道增速亮眼，苏南大区增长突出。经销商数量方面，公司平稳调整，自25Q1末2034家调整至25Q2的2049家。做强主业目标明晰，持续提升盈利能力。展望下半年，在新董事长的带领下，公司将坚持“做强主业、提升盈利能力”总体发展思路，从质量、创新、降本增效等方面加速改革，有望实现醋业强发展、突破调味品产业、强化大健康产业的发展格局。同时，原材料端成本红利预计仍将延续，利润率增长可期。但改革尚处于起步阶段，该行预计公司2025-2027年归母净利润分别同比+21.3%/+30.4%/+13.0%至1.6/2.0/2.3亿元，维持“增持”评级。

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