优迅股份IPO上会：内斗多年技术创始人出局，中高端芯片研发滞后商业化前景不明

上交所上市审核委员会10月9日公告显示，定于2025年10月15日召开会议，审议厦门优迅芯片股份有限公司(以下简称“优迅股份”)首发事项。此前，优迅股份的科创板IPO在2025年9月19日的上市委会议上被暂缓审议。
　　回望优迅股份的IPO进展可谓一路畅通，从6月26日受理到9月19日首次IPO上会，优迅股份仅用时85天，这一速度在科创板审核中堪称“闪电战”。但在上市委会议现场问询中，上市委要求优迅股份结合产品结构、议价能力、市场开拓、主要产品验证及在手订单等情况，说明公司是否存在毛利率持续下滑风险，以及经营业绩的可持续性。同时，上市委还要求公司结合实控人持股比例不高、实际控制公司时间较短、公司报告期多次股权变动、历史上股东之间存在的分歧等情况，说明公司实控人的控制权是否稳定，是否存在上市后控制权变更风险。此外，2023年8月公司员工张莉将所持优迅管理0.75%份额转让给实控人柯腾隆，公司未做股份支付的会计处理，上市委要求公司进一步说明是否符合会计准则。
　　在上交所上市委就其经营持续性与控制权稳定性提出关键质疑并决定暂缓审议优迅股份的首发事项后，其原本“闪电”般的上市进程戛然而止。
　　中高端芯片发展滞后，成长性不足
　　优迅股份的主营业务为光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售。公司主要产品包括激光驱动器芯片(LDD)、跨阻放大器芯片(TIA)、限幅放大器芯片(LA)及光通信收发合一芯片等。这些产品广泛应用于接入网、4G/5G/5G-A无线网络、数据中心、城域网和骨干网等领域。根据ICC数据，2024年度，公司在10Gbps及以下速率产品细分领域市场占有率位居中国，世界第二。
　　光通信细分产品领域市场领先是优迅股份的加分项。2025年，中国资本市场明确将光通信芯片等硬科技领域作为战略支持方向；交易所也在通过优化审核流程、缩短问询周期等方式，为符合国家战略的企业开辟绿色通道。优迅股份作为光通信芯片企业，受益于这一政策环境，审核进程得以大幅加快。 　　上交所上市审核委员会10月9日公告显示，定于2025年10月15日召开会议，审议厦门优迅芯片股份有限公司(以下简称“优迅股份”)首发事项。此前，优迅股份的科创板IPO在2025年9月19日的上市委会议上被暂缓审议。
　　回望优迅股份的IPO进展可谓一路畅通，从6月26日受理到9月19日首次IPO上会，优迅股份仅用时85天，这一速度在科创板审核中堪称“闪电战”。但在上市委会议现场问询中，上市委要求优迅股份结合产品结构、议价能力、市场开拓、主要产品验证及在手订单等情况，说明公司是否存在毛利率持续下滑风险，以及经营业绩的可持续性。同时，上市委还要求公司结合实控人持股比例不高、实际控制公司时间较短、公司报告期多次股权变动、历史上股东之间存在的分歧等情况，说明公司实控人的控制权是否稳定，是否存在上市后控制权变更风险。此外，2023年8月公司员工张莉将所持优迅管理0.75%份额转让给实控人柯腾隆，公司未做股份支付的会计处理，上市委要求公司进一步说明是否符合会计准则。
　　在上交所上市委就其经营持续性与控制权稳定性提出关键质疑并决定暂缓审议优迅股份的首发事项后，其原本“闪电”般的上市进程戛然而止。
　　中高端芯片发展滞后，成长性不足
　　优迅股份的主营业务为光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售。公司主要产品包括激光驱动器芯片(LDD)、跨阻放大器芯片(TIA)、限幅放大器芯片(LA)及光通信收发合一芯片等。这些产品广泛应用于接入网、4G/5G/5G-A无线网络、数据中心、城域网和骨干网等领域。根据ICC数据，2024年度，公司在10Gbps及以下速率产品细分领域市场占有率位居中国，世界第二。
　　光通信细分产品领域市场领先是优迅股份的加分项。2025年，中国资本市场明确将光通信芯片等硬科技领域作为战略支持方向；交易所也在通过优化审核流程、缩短问询周期等方式，为符合国家战略的企业开辟绿色通道。优迅股份作为光通信芯片企业，受益于这一政策环境，审核进程得以大幅加快。
　　光通信产业链分上中下游，上游主要是核心零部件环节包括光芯片、光组件、电芯片，中游包括光器件、光模块和光纤光缆，下游按应用场景分为电信市场和数通市场。随着“东数西算”“全光网城市”等国家战略的推进，光通信芯片的市场需求不断增长。2024年优迅股份业绩出现逆转，营收和扣非净利润分别实现了31.11%和24.87%的锐增，也为其前期审核推进增加了助力。
　　表面来看，优迅股份IPO之路本应一片坦途，但细究其经营情况，却难掩内里的发展疲态。
　　在产业发展层面，光芯片和电芯片是光通信系统的“左右手”，光芯片负责光信号传输，电芯片负责电信号处理，二者协同工作实现高效通信。随着AI、数据中心等需求增长，光芯片在高速率、低功耗领域的优势愈发凸显，而电芯片制造工艺成熟，成本较低，国内企业在中低速率领域已实现部分国产化，但在25Gbps及以上高端光通信电芯片领域，国产化进程明显滞后。
　　在企业层面，优迅股份虽然在10Gbps及以下速率的中低端产品领域优势明显，但其产品结构相对单一，特别是在25G及以上高速芯片市场表现较为落后，收入占比至今不足0.2%，尚未形成有效市场竞争力。而国际巨头已在800G及更高速率产品上实现量产，此外，其招股书所列境内可比公司如亿芯源和嘉纳海威也在积极抢占市场。
　　在光通信领域，10G及以下速率芯片目前仍占据部分市场，尚未被淘汰，但面临较强技术迭代压力。随着AI、元宇宙等应用推动带宽需求增长，高速率芯片已成为行业重点发展方向。10G芯片仅将在过渡期发挥重要作用。优迅股份似乎沉浸在“10Gbps及以下速率产品细分领域市场占有率位居中国”的光环下，忽视了对高端产品的大力投入。报告期内，公司研发投入率呈现持续下降，从2022年的21.14%降至2024年的19.10%，2025年上半年进一步降至15.81%，持续低于行业平均水平，且在研发中还存在对源杰科技、长光华芯委外研发情况。公司在高端产品研发上滞后明显，截至目前高端产品也仍处于样品阶段，商业化前景不明，存在后续发展乏力的风险。
　　事实上，行业强技术迭代压力的不利影响在优迅股份的经营中已有所体现。报告期内公司存货显著走高，2024年，公司存货账面价值激增至1.75亿元，同比激增94.44%；存货周转率从2022年的1.16次降至2024年的1.65次，远低于行业均值3.31次；主力产品光通信收发合一芯片报告期内平均销售单价持续下滑，从2022年的2.66元/颗降至2024年的2.49元/颗；净利润率从24.01%骤降至18.97%；毛利率从2022年的55.26%下滑至2025年上半年的43.48%。
　　优迅股份所面临的未来发展困境不止如此，光通信收发合一产品虽然在光通信领域为主流方案，但光通信领域仍存在其他技术路线和产品形式，如可插拔光模块、CPoE(共封装光学)等。可插拔光模块技术成熟度高，供应稳定性强，已占据一定市场份额；CPoE技术通过将光学组件与电路板集成到同一个封装中，实现了更高的传输速率、更紧凑的设计和更低的功耗，上述技术路线和产品形式未来均可能对收发合一产品形成竞争，为其未来发展平添了更多的不确定性。
　　技术创始人出局，股权结构存隐患
　　在发展承压的同时，优迅股份还面临较大的内部治理压力。优迅股份目前两位实控人均无芯片技术开发背景，这在技术密集型的芯片行业较为罕见。
　　芯片行业技术更新换代快，需要对技术发展趋势有敏锐的洞察力和准确的判断力。实际控制人技术背景缺失，可能会影响公司在中高端芯片发展上的战略决策和执行效率，甚至可能因难以准确把握行业技术方向，导致公司在战略决策上出现偏差，从而使公司在市场竞争中处于劣势。在研发支持层面，非技术背景的实控人也无法有效地支持和引导研发工作，可能会导致研发团队研发效率低下、项目进度延迟、研发成果不符合市场需求等问题，影响公司的核心竞争力。
　　不仅如此，芯片行业产业链复杂，企业需要与上下游合作伙伴、科研机构等进行广泛的技术合作与交流。非技术背景的实控人在与这些合作伙伴沟通时，可能由于缺乏技术背景而难以深入理解对方的技术方案和合作需求，无法有效地推动合作项目的开展，从而影响公司的技术创新和业务拓展。同时，非技术背景的实控人还可能因为无法及时了解竞争对手的技术动态和市场策略，难以制定出有效的应对措施，导致公司在市场竞争中无法充分发挥自身的优势，市场份额逐渐被竞争对手蚕食。
　　作为一家光通信芯片设计企业，实际控制人为何缺少技术背景，就不得不提及优迅股份长达十余年内部控制权之争。
　　优迅股份的前身是厦门科芯微电子技术有限公司。由PingXu、柯炳粦、张为农、张小闽、吴晞敏等成员创立。在成立之初，拥有芯片设计技术的PingXu以技术出资持有60%股权，出任总经理，主导研发，为公司实控人。目前的实际控制人柯炳粦曾任职厦门大学法律系、兼职律师，长期做商贸咨询，以货币出资形式持股12%，担任董事长，负责融资与日常管理。
　　自2007年起，PingXu与柯炳粦因经营理念分歧，开始出现控制权之争。2009年3月，董事会决议实行柯炳粦负责制，其接管经营管理权并调低PingXu薪资，但PingXu仍为实控人。矛盾日益深化中，PingXu甚至还另设企业经营，优迅股份则以侵害商业秘密为由将其告上法庭。至2013年，PingXu事实上已不再担任公司总经理，2015年9月正式辞去总经理职务，公司也进入漫长的无实控人时期。在此期间，双边的矛盾并未消除，由于公司章程中“重大事项董事会全票制”规定，PingXu多次利用该条款否决关键议案，导致公司治理陷入僵局，2016年至2020年有4年时间公司未召开董事会。而柯炳粦父子则在经营和股权层面持续巩固势力，柯炳粦自2019年起实际行使总经理职权，柯腾隆从董事长助理一路晋升至常务副总经理，父子二人对公司的掌控力度逐渐提高。
　　2019年，优迅股份股东开始协商处理历史分歧，并同步调整股权架构，此时PingXu持股24.75%，柯炳粦父子控制的表决权份额达到22.25%，双方已基本持平。随着优迅股份筹备上市，自2021年底起，优迅股份控制权之争的进一步加剧，技术创始人PingXu的股权被逐步稀释和剥离，2022年以后，PingXu彻底退出，不再直接持股，仅享有少量投资收益。而柯炳粦、柯腾隆父子通过直接持股、代持多个员工持股平台等手段，合计控制的表决权不断增加，截至申报前，柯氏父子凭借合计控制27.13%的表决权被认定为共同实际控制人。同时，公司废除了董事会全票否决权机制，改为由持股比例决定表决权，至此，柯炳粦、柯腾隆父子在分散股东格局下维持了相对控制优势。这场持续十余年的“宫斗”也告一段落。技术出身的创始人PingXu被清理出局，曾任职厦门大学法律系、兼职律师，长期做商贸咨询柯炳粦与其从事市场销售的儿子柯腾隆胜出。
　　但实际控制人柯炳粦、柯腾隆父子持有的股份仍然较低，部分股东如圣邦股份、远致星火、陈涵霖等与实控人直接持股比例相近，存在“联合制衡”可能性，可能导致实控人控制权被削弱，其股权结构存在明显隐患。
　　控制权稳定性是投资者关注的核心要素之一，直接影响企业的决策效率、市场信心和投资价值评估。优迅股份复杂的内部情况，引发了上交所高度重视，在两轮问询中反复问询，优迅股份虽然给予了解释，但显然未能取信上市委，至首次IPO上会，上市委仍要求优迅股份结合实控人持股比例不高、实际控制公司时间较短、公司报告期多次股权变动、历史上股东之间存在的分歧等情况，说明公司实控人的控制权是否稳定，是否存在上市后控制权变更风险。
　　目前，优迅股份发展困境与治理短板隐患未消，二度上会能否顺利通过，市鉴将会持续关注。 加载全文