云南白药6.6亿收购争议：布局聚药堂，业绩承诺三年低于2024年，57%负债率引担忧

云南白药斥6.6亿收购聚药堂，意在拓展中药业务版图，然交易中三年业绩承诺均低于2024年、标的57.02%的资产负债率等情况，引发市场对此次收购的多面审视。
　　6.6亿现金收购100%股权，五股东按持股比例获转让对价
　　8月16日，云南白药集团股份有限公司发布公告，宣布其全资子公司云南白药集团中药资源有限公司以现金6.6亿元收购安国市聚药堂药业有限公司100%股权。根据双方签署的《股权转让协议》，聚药堂各股东按持股比例获得相应转让对价，其中马新宏以35%持股获得2.31亿元，马占江20%持股对应1.32亿元，张双17%持股得1.12亿元，石跃欣与石光各14%持股均获9240万元。
　　聚药堂有1567个饮片品种，线上累计交易客户超5万家
　　从业务层面看，聚药堂在中药领域颇具特色。它专注于中药饮片、毒性中药饮片等产品的生产销售，拥有1567个饮片品种(涵盖4000余个品规)，是饮片行业品类较全的企业之一，其配方颗粒国标备案品种达240个。
　　销售模式上，聚药堂通过自研开展B2B线上销售，注册用户10万家，累计交易客户5.3万家，且以“先款后货”模式运营，客户多为药店、诊所等端客户；销售区域侧重北方，与云南白药现有覆盖区域形成互补。
　　云南白药：收购可补产品线、拓市场，有望促增长
　　云南白药表示，此次收购有多重战略意义。既能助力中药资源业务拓展省外市场、实现全国布局，聚药堂的产品线和生产能力也能补充公司产品管线，提升竞争力；其线上销售渠道与端客户资源可带来战略协同价值，提升中药材产业链协同效率，同时推动公司收入与利润增长。
　　业绩承诺三年净利低于2024年，今年一季度净利1149万
　　不过，此次交易也存在引发市场关注的方面。业绩承诺上，2025-2027年聚药堂承诺的净利润分别约为6600万元、5970万元、6390万元，均低于2024年6933万元的净利润水平；承诺营业收入则分别约为6.24亿元、6.16亿元、6.66亿元。 　　云南白药斥6.6亿收购聚药堂，意在拓展中药业务版图，然交易中三年业绩承诺均低于2024年、标的57.02%的资产负债率等情况，引发市场对此次收购的多面审视。
　　6.6亿现金收购100%股权，五股东按持股比例获转让对价
　　8月16日，云南白药集团股份有限公司发布公告，宣布其全资子公司云南白药集团中药资源有限公司以现金6.6亿元收购安国市聚药堂药业有限公司100%股权。根据双方签署的《股权转让协议》，聚药堂各股东按持股比例获得相应转让对价，其中马新宏以35%持股获得2.31亿元，马占江20%持股对应1.32亿元，张双17%持股得1.12亿元，石跃欣与石光各14%持股均获9240万元。
　　聚药堂有1567个饮片品种，线上累计交易客户超5万家
　　从业务层面看，聚药堂在中药领域颇具特色。它专注于中药饮片、毒性中药饮片等产品的生产销售，拥有1567个饮片品种(涵盖4000余个品规)，是饮片行业品类较全的企业之一，其配方颗粒国标备案品种达240个。
　　销售模式上，聚药堂通过自研开展B2B线上销售，注册用户10万家，累计交易客户5.3万家，且以“先款后货”模式运营，客户多为药店、诊所等端客户；销售区域侧重北方，与云南白药现有覆盖区域形成互补。
　　云南白药：收购可补产品线、拓市场，有望促增长
　　云南白药表示，此次收购有多重战略意义。既能助力中药资源业务拓展省外市场、实现全国布局，聚药堂的产品线和生产能力也能补充公司产品管线，提升竞争力；其线上销售渠道与端客户资源可带来战略协同价值，提升中药材产业链协同效率，同时推动公司收入与利润增长。
　　业绩承诺三年净利低于2024年，今年一季度净利1149万
　　不过，此次交易也存在引发市场关注的方面。业绩承诺上，2025-2027年聚药堂承诺的净利润分别约为6600万元、5970万元、6390万元，均低于2024年6933万元的净利润水平；承诺营业收入则分别约为6.24亿元、6.16亿元、6.66亿元。
　　2024年聚药堂营业收入约6.32亿元，今年一季度营业收入约1.4亿元、净利润约1149万元。
　　资产负债率超57%，原核心团队需留任至2027年
　　同时，聚药堂资产负债率较高。截至今年3月31日，其资产总额约7.47亿元，总负债约4.26亿元，资产负债率约57.02%。
　　公告显示，聚药堂原核心团队需留任至2027年业绩承诺期满，云南白药方将派驻执行董事及财务、质量负责人。
　　云南白药营收增速连续三年个位数，提示整合等风险
　　从云南白药自身业绩看，2024年其实现营业收入400.33亿元，同比增长2.36%，归母净利润47.49亿元，同比增长16.02%，但营收同比增速已连续三年为个位数，2022年、2023年分别约为0.31%和7.19%。
　　对于收购可能存在的风险，云南白药提及，若聚药堂经营不及预期，可能影响业绩承诺兑现，且收购后的业务、管理等整合或存在协同效应不及预期的风险。
　　据了解，就相关问题新京报向云南白药发送采访提纲，并未获回复。
　　(提醒：内容来自：云南白药公告、新京报、公开新闻报道。文中观点仅供参考，不作为投资建议。)
　　尾声：
　　“云南白药收购聚药堂的利弊尚待时间检验，如何应对业绩承诺与负债等问题，以及能否实现预期协同效应，是其后续发展需直面的关键。” 加载全文