始祖鸟：大中华区增长42%却难掩隐忧！增速放缓，股东套现13亿，“运奢”赛道天花板已至？

Amer2025年二季度财报展现增长态势，大中华区表现亮眼，但旗下始祖鸟增速放缓等问题浮现，“运奢”赛道发展引发关注。
　　二季度营收增23%至12.36亿美元，上半年净利润同比增超百倍
　　8月19日，Amer发布2025年第二季度财报。数据显示，该季度其营收同比增长23%，达到12.36亿美元，净利润1820万美元，而上年同期为亏损370万美元。上半年，营业总收入27.09亿美元，同比增长23.46%；净利润1.53亿美元，较去年同期的0.01亿美元增长超百倍。
　　大中华区二季度收入增42%，成营收增长主力
　　从区域看，亚太地区和大中华区是营收增长主力。二季度，大中华区收入同比增长42%至4.10亿美元，亚太地区同比增长45%；上半年，这两个区域的收入增长比例分别为42%和47%，增速虽稍有放缓，但依旧表现突出。Amer全球首席执行官郑捷表示，集团高端户外功能性服饰品牌组合在开拓新市场，虽有短期宏观不确定因素，仍对各品牌高质量长足发展有信心。早在5月，该集团还上调2025年收入指引，预计全年增幅15-17%，此前预期为13-15%。
　　品类增长普遍放缓，始祖鸟所属部门增速降5个百分点
　　不过，增长中也有隐忧。相较于季度，二季度各品类增长均放缓。其中，始祖鸟所在的技术功能性服饰部门营收增长23%至5.09亿美元，季度该部门增长为28%，放缓了5个百分点；Salomon所在的户外性能部分营收增长23%至4.14亿美元，季度增长24%；Wlison所在的球类及球拍装备部门增长11%至3.14亿美元，季度增长12%。
　　拓展市场的同时遇争议，专业属性受质疑
　　有业内人士指出，受宏观经济压力、消费降级等因素影响，高端品牌开始面临增长瓶颈。为持续增长，始祖鸟正从攀岩、攀冰等核心运动场延伸至滑雪、越野跑等领域，在中国市场的增长也从专业户外爱好者转向非户外人群。但与此同时，其也面临一些问题，有声音称其逐渐失去专业运动属性，部分运动爱好者因价格等原因选择不再购买，还有观点认为其成为社交货币或炫耀资本。 　　Amer2025年二季度财报展现增长态势，大中华区表现亮眼，但旗下始祖鸟增速放缓等问题浮现，“运奢”赛道发展引发关注。
　　二季度营收增23%至12.36亿美元，上半年净利润同比增超百倍
　　8月19日，Amer发布2025年第二季度财报。数据显示，该季度其营收同比增长23%，达到12.36亿美元，净利润1820万美元，而上年同期为亏损370万美元。上半年，营业总收入27.09亿美元，同比增长23.46%；净利润1.53亿美元，较去年同期的0.01亿美元增长超百倍。
　　大中华区二季度收入增42%，成营收增长主力
　　从区域看，亚太地区和大中华区是营收增长主力。二季度，大中华区收入同比增长42%至4.10亿美元，亚太地区同比增长45%；上半年，这两个区域的收入增长比例分别为42%和47%，增速虽稍有放缓，但依旧表现突出。Amer全球首席执行官郑捷表示，集团高端户外功能性服饰品牌组合在开拓新市场，虽有短期宏观不确定因素，仍对各品牌高质量长足发展有信心。早在5月，该集团还上调2025年收入指引，预计全年增幅15-17%，此前预期为13-15%。
　　品类增长普遍放缓，始祖鸟所属部门增速降5个百分点
　　不过，增长中也有隐忧。相较于季度，二季度各品类增长均放缓。其中，始祖鸟所在的技术功能性服饰部门营收增长23%至5.09亿美元，季度该部门增长为28%，放缓了5个百分点；Salomon所在的户外性能部分营收增长23%至4.14亿美元，季度增长24%；Wlison所在的球类及球拍装备部门增长11%至3.14亿美元，季度增长12%。
　　拓展市场的同时遇争议，专业属性受质疑
　　有业内人士指出，受宏观经济压力、消费降级等因素影响，高端品牌开始面临增长瓶颈。为持续增长，始祖鸟正从攀岩、攀冰等核心运动场延伸至滑雪、越野跑等领域，在中国市场的增长也从专业户外爱好者转向非户外人群。但与此同时，其也面临一些问题，有声音称其逐渐失去专业运动属性，部分运动爱好者因价格等原因选择不再购买，还有观点认为其成为社交货币或炫耀资本。
　　股东方源资本拟套现13亿，曾长期处于亏损状态
　　此外，Amer还面临股东抽离的情况。今年5月，外媒报道其主要股东方源资本(FountainVest)寻求以37.20-37.73美元/股的价格出售3500万股票，最高将套现约13亿美元。2018年，安踏联合方源资本、腾讯及创始人以46亿欧元收购Sports，其中方源资本持股21.40%。而在安踏收购后，Amer曾长期亏损，2020-2022年及2023年前9个月，净亏损分别为2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元和1.14亿美元。
　　上市后股价表现平淡，10.79亿定向增发助推市值破140亿
　　2024年，Amer上市，但并未在二级市场受到认可，上市后很长一段时间股价在14美元上下波动。无时尚中文网创始人唐小唐认为，其急于上市或因运营方式遭市场质疑，且现金流问题迫使其融资。2024年12月，亚麻芬进行10.79亿美元定向增发，这是2017年以来美股消费品企业中规模较大的股本增发之一，受此推动，Amer市值突破140亿美元。
　　财报发布后股价跌4.69%，二级市场态度存疑
　　值得注意的是，尽管此次中报数据尚可，但二级市场对“运奢”的态度存疑。财报发布后，Amer股价不升反降，以35.74美元/股收盘，涨幅为-4.69%。
　　(提醒：内容来自：始祖鸟官网、观察者网、公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。)
　　尾声：
　　“AmerSports的发展态势折射出“运奢”赛道的复杂现状，后续其能否应对挑战实现持续增长，仍需时间观察。” 加载全文