桃李面包：上半年营收下滑13.55%，净利降近30%！陷入增长困境，研发投入锐减与渠道困局引争议

桃李面包，这个曾在短保面包市场独占鳌头的品牌，如今却面临着业绩下滑的严峻挑战。在烘焙市场竞争日益激烈的当下，桃李面包的发展走向备受关注。
　　半年报业绩承压：营收降13.55%，净利下滑近三成
　　8月15日晚，桃李面包(603866.SH)发布的2025年半年报数据令人关注。报告期内，公司实现营业收入26.11亿元，同比下降13.55%；实现归母净利润2.04亿元，同比下降29.7%；扣非净利润为1.94亿元，同比下降30.03%。
　　事实上，桃李面包的营收增速放缓态势已持续多年，2021年-2024年，其营收同比变动分别为6.24%、5.54%、1.08%、-9.93%；归母净利润更是持续下滑四年，2021年-2024年，分别实现归母净利润7.63亿元、6.40亿元、5.74亿元、5.22亿元。不过，对于这些经营指标的下滑，桃李面包在半年报中并未给出具体解释。
　　短保赛道遇冷：35%市占率优势受挤，面包主业少卖4亿
　　曾几何时，短保面包是桃李面包实现高速增长、迅速在市场中占有一席之地的“金字招牌”。据《2024年短保面包行业白皮书》，2023年，桃李面包以35%的市场份额，位居我国短保面包市场位。
　　但如今，短保面包赛道已变为巨头环伺的“红海”。宾堡、曼可顿、盼盼、美焙辰等烘焙品牌先后入局，“前店后厂”式的烘焙店也强势崛起。《烘焙品类发展报告2025》统计显示，截至2025年5月，全国烘焙门店总数达到33.8万家。在这样的双重挤压下，桃李面包的市场份额受到严重冲击。
　　今年上半年，面包及糕点品类作为桃李面包的主营业务，实现营收25.85亿元，较去年同期29.85亿元减少了整整4亿营收。2024年该品类的表现同样不佳，营收同比下降9.58%至59.06亿元，生产量和销售量缩减的同时，库存数量却同比增加了19.42%达85.60万公斤。与此同时，桃李面包上半年的毛利率也同比下滑4.87%至22.98%。 　　桃李面包，这个曾在短保面包市场独占鳌头的品牌，如今却面临着业绩下滑的严峻挑战。在烘焙市场竞争日益激烈的当下，桃李面包的发展走向备受关注。
　　半年报业绩承压：营收降13.55%，净利下滑近三成
　　8月15日晚，桃李面包(603866.SH)发布的2025年半年报数据令人关注。报告期内，公司实现营业收入26.11亿元，同比下降13.55%；实现归母净利润2.04亿元，同比下降29.7%；扣非净利润为1.94亿元，同比下降30.03%。
　　事实上，桃李面包的营收增速放缓态势已持续多年，2021年-2024年，其营收同比变动分别为6.24%、5.54%、1.08%、-9.93%；归母净利润更是持续下滑四年，2021年-2024年，分别实现归母净利润7.63亿元、6.40亿元、5.74亿元、5.22亿元。不过，对于这些经营指标的下滑，桃李面包在半年报中并未给出具体解释。
　　短保赛道遇冷：35%市占率优势受挤，面包主业少卖4亿
　　曾几何时，短保面包是桃李面包实现高速增长、迅速在市场中占有一席之地的“金字招牌”。据《2024年短保面包行业白皮书》，2023年，桃李面包以35%的市场份额，位居我国短保面包市场位。
　　但如今，短保面包赛道已变为巨头环伺的“红海”。宾堡、曼可顿、盼盼、美焙辰等烘焙品牌先后入局，“前店后厂”式的烘焙店也强势崛起。《烘焙品类发展报告2025》统计显示，截至2025年5月，全国烘焙门店总数达到33.8万家。在这样的双重挤压下，桃李面包的市场份额受到严重冲击。
　　今年上半年，面包及糕点品类作为桃李面包的主营业务，实现营收25.85亿元，较去年同期29.85亿元减少了整整4亿营收。2024年该品类的表现同样不佳，营收同比下降9.58%至59.06亿元，生产量和销售量缩减的同时，库存数量却同比增加了19.42%达85.60万公斤。与此同时，桃李面包上半年的毛利率也同比下滑4.87%至22.98%。
　　业绩下滑背后：消费习惯变了，健康需求难跟上
　　从宏观角度来看，面包品类业绩下滑与消费者习惯改变密切相关。农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅分析称，由于消费市场整体复苏乏力，消费者对非必需食品的支出趋于谨慎，面包作为日常零食或早餐的替代性选择，其需求弹性在经济波动中更易被压缩。
　　其次，健康饮食观念的普及使部分消费者转向低糖、低脂或无添加产品，而桃李面包传统产品线以高糖、高油短保面包为主，未能及时捕捉健康化转型的机遇，导致客群流失。桃李面包自身也在半年报中承认，中国烘焙行业近年来在消费需求结构方面发生了显著变化，健康化趋势尤为突出。
　　研发投入引争议：两年降超30%，新品难掩创新隐忧
　　此外，桃李面包在研发上的投入锐减也引发不少讨论。2024年，桃李面包研发费用为2296.84万元，同比减少31.84%，研发投入占营业收入的0.38%；2025年上半年，公司研发投入1066.05万元，同比减少30.81%，仅占总营收额的0.4%。
　　知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪坦言，桃李面包的核心竞争力在于“中央工厂+批发”模式，通过规模效应降低成本，保证性价比。然而，随着竞争加剧，其创新乏力、产品结构单一的问题凸显。尽管桃李面包在2025年上半年陆续推出几款新品，如芝士肉松蛋糕、碱水面包丁等，但研发投入的持续减少仍让人对其后续创新能力存疑。
　　渠道拓展遇阻：传统商超式微，核心区域营收降1亿
　　桃李面包业绩走向“下坡路”与线下传统经销渠道式微也不无关系。桃李面包早期的高速发展主要得益于在北方地区的高速扩张，然而，当全国化战略的压力和长期依赖的商超渠道变革压力叠加，其在渠道端的拓展困难重重。
　　半年报显示，公司在线下渠道的销售模式主要为直营和经销模式。大型连锁商超、中心城市的中小超市、社会店渠道，公司采取直营模式；针对外埠市场的便利店、县乡商店、小卖部，公司通过经销商分销的模式运营。袁帅认为，电商平台的低价冲击、社区团购的即时性优势，以及商超自身客流量下滑，均削弱了桃李面包在线下渠道的竞争力。
　　从桃李面包区域经销商数量的变动和区域市场的业绩表现也能看出端倪。今年上半年，桃李面包全国市场总经销商数量为971家，同比增加119家，同比减少128家。其中东北地区、华东地区、华北地区的经销商数量位列全国前三，分别为269、214、184家。
　　但这三个区域同样也是营收最高的区域市场，营收规模均较去年同期下滑了1亿元左右。作为桃李面包“大本营”的东北地区营收占比最大，2025年上半年实现营收10.44亿元，华东地区、华北地区分别实现营收8.45亿元、5.94亿元；2024年上半年，这三个区域分别实现营收11.51亿元、9.89亿元、6.97亿元。
　　破局尝试：押注即时配送，6.7亿增资子公司
　　为解渠道困局，桃李面包也在积极探索。据2025半年报，公司正持续开发线上专属产品，以差异化策略实现品牌价值提升；同时公司利用全国性大型商超的数字化资源优势，探索线下与线上渠道融合的新零售模式，加码社区化与即时配送。
　　半年报发布当日，桃李食品宣布向子公司上海桃李食品有限公司、泉州桃李面包有限公司、浙江桃李面包有限公司分别增资2.6亿元、2.1亿元、2亿元，共计6.7亿元，以推进业务发展，扩大业务规模，提升公司整体竞争力和盈利能力。
　　(提醒：内容来自：桃李面包公告、时代周报、公开新闻报道。文中观点仅供参考，不作为投资建议。)
　　尾声：
　　“桃李面包如今站在了一个关键的十字路口。面对市场竞争的加剧、消费者需求的转变、研发投入的争议以及渠道困局，其后续的发展策略和转型成效将备受关注。是能成功突破困境，重回增长轨道，还是在困境中继续挣扎，我们拭目以待。” 加载全文