大行评级｜建银国际：药明合联上半年业绩符合预期 目标价上调至72港元

建银国际发表研报指，药明合联2025年上半年业绩符合预期，净利润7.46亿元，按年增长52.7%。撇除股份支付开支后经调整净利润按年增长50%至8.01亿元，与该行预测一致。毛利率为36.1%，符合该行预测的36.3%，较2024年同期的32.1%有所提升，主要受惠于现有原料药和制剂生产设施利用率进一步提高，以及新生产线加快投产。期内未完成订单按年增长58%至13亿美元，其中北美地区占总额过半且增长显著。

该行将药明合联2025至2027年总收入预测分别上调1%、2%及23%，至59亿、83亿及108亿元；同时将2025年调整后盈利预测上调3%至16亿元，2026及2027年盈利预测大致维持不变；目标价从67港元上调至72港元，维持“跑赢大市”评级。

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建银国际发表研报指，药明合联2025年上半年业绩符合预期，净利润7.46亿元，按年增长52.7%。撇除股份支付开支后经调整净利润按年增长50%至8.01亿元，与该行预测一致。毛利率为36.1%，符合该行预测的36.3%，较2024年同期的32.1%有所提升，主要受惠于现有原料药和制剂生产设施利用率进一步提高，以及新生产线加快投产。期内未完成订单按年增长58%至13亿美元，其中北美地区占总额过半且增长显著。

该行将药明合联2025至2027年总收入预测分别上调1%、2%及23%，至59亿、83亿及108亿元；同时将2025年调整后盈利预测上调3%至16亿元，2026及2027年盈利预测大致维持不变；目标价从67港元上调至72港元，维持“跑赢大市”评级。

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