研报掘金丨海通国际：双汇发展高分红凸显投资价值，维持“优于大市”评级

海通国际研报指出，双汇发展肉制品吨利维持高水平，高分红凸显投资价值。2Q25公司盈利能力提升的主要来自肉制品吨利的提升，以及禽类养殖业务减亏措施有所成效。其中2Q25肉制品营收56.2亿元，同比+0.8%，其中销量约32.8万吨(同比+0.7%)，销价约1.72万元/吨(同比+0.1%)，经营利润15.0亿元(同比+4.4%)，对应吨利4581元/吨(同比+3.7%)，2Q25期间公司肉制品原材料成本维持低位，叠加肉制品渠道的专业化运作以及市场精细化管理，最终肉制品业务吨利在高位水平得以维持。屠宰业务方面，公司持续加强屠宰业务的市场开发工作，未来冻品业务占比将有所提升。展望25年，肉制品原料成本预计持续低位运行，公司整体经营有望向好。结合公司的分红水平，该行认为公司是具备较高投资吸引力的，因此给予公司2025年20倍PE(原为2024年20x)，对应目标价29.91元(-6%)，维持“优于大市”评级。

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海通国际研报指出，双汇发展肉制品吨利维持高水平，高分红凸显投资价值。2Q25公司盈利能力提升的主要来自肉制品吨利的提升，以及禽类养殖业务减亏措施有所成效。其中2Q25肉制品营收56.2亿元，同比+0.8%，其中销量约32.8万吨(同比+0.7%)，销价约1.72万元/吨(同比+0.1%)，经营利润15.0亿元(同比+4.4%)，对应吨利4581元/吨(同比+3.7%)，2Q25期间公司肉制品原材料成本维持低位，叠加肉制品渠道的专业化运作以及市场精细化管理，最终肉制品业务吨利在高位水平得以维持。屠宰业务方面，公司持续加强屠宰业务的市场开发工作，未来冻品业务占比将有所提升。展望25年，肉制品原料成本预计持续低位运行，公司整体经营有望向好。结合公司的分红水平，该行认为公司是具备较高投资吸引力的，因此给予公司2025年20倍PE(原为2024年20x)，对应目标价29.91元(-6%)，维持“优于大市”评级。

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